20220208-开源证券-万业企业-600641.SH-公司信息更新报告_签署离子注入机高额订单_步入加速发展期_4页_746kb
报告摘要
万业企业（600641.SH）投资信息总结
核心内容
万业企业于2022年2月7日发布公告，其控股孙公司凯世通与重要客户签订了一份价值6.58亿元的《采购订单》，涉及多台12英寸离子注入机的销售。该订单表明公司产品获得市场高度认可，且客户采购量较大，显示了其在半导体设备领域的竞争力。公司目前处于加速发展期，投资评级为“买入（维持）”。
主要观点
- 订单增长显著：6.58亿元的订单金额表明公司正在受益于半导体行业高景气度及国产替代需求的推动。
- 产品竞争力强：首台12英寸离子注入机验收后迅速获得大额订单，显示公司产品在市场中的认可度较高。
- 平台化发展：公司通过与宁波芯恩成立嘉芯半导体，拓展了集成电路核心前道设备的业务范围，计划于2023年底投产，2025年达产，成长动能充足。
- 盈利能力提升：公司归母净利润预计从2021年的4.41亿元增长至2023年的7.48亿元，EPS从0.46元增长至0.78元，盈利能力持续增强。
- 估值逐步下降：当前PE为53.9倍，预计2023年PE为31.8倍，表明市场对公司未来盈利能力的预期较为乐观。
关键信息
订单详情
- 订单金额：6.58亿元
- 设备类型：12英寸低能大束流离子注入机及低能大束流超低温离子注入机
- 交货期限：1年
- 订单数量：约22台
- 产能覆盖：满足1-2万片/月的12英寸集成电路产线设备需求
财务预测（2021-2023）
| 指标 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 12.34 | 15.34 | 22.05 |
| 归母净利润（亿元） | 4.41 | 5.40 | 7.48 |
| EPS（元） | 0.46 | 0.56 | 0.78 |
| PE（倍） | 53.9 | 44.0 | 31.8 |
行业背景
- 半导体行业高景气：台积电预计2022年半导体市场（不含内存）增长9%，芯片代工产业增长20%，资本开支预计达400亿~440亿美元，同比增长33%~47%。
- 国产替代需求迫切：国内半导体设备市场面临较大替代空间，万业企业作为国内离子注入机龙头，有望受益。
财务指标趋势
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | -30.2 | -50.2 | 32.5 | 24.3 | 43.7 |
| 归母净利润增长率（%） | -41.1 | -45.0 | 40.0 | 22.5 | 38.4 |
| 毛利率（%） | 50.9 | 45.3 | 44.5 | 46.9 | 49.0 |
| ROE（%） | 9.1 | 4.4 | 6.2 | 7.1 | 8.9 |
偿债能力
- 资产负债率（%）：从13.9%上升至25.3%
- 流动比率：从6.8下降至2.4
- 速动比率：从5.4下降至1.4
估值指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E | 41.6 | 75.5 | 53.9 | 44.0 | 31.8 |
| P/B | 3.8 | 3.6 | 3.4 | 3.2 | 2.9 |
| EV/EBITDA | 27.3 | 56.0 | 37.6 | 31.0 | 21.9 |
风险提示
- 产能扩张不及预期
- 晶圆厂资本开支不及预期
- 技术研发不及预期
结论
万业企业凭借签署高额离子注入机订单，进入加速发展期，其产品竞争力和市场认可度得到显著提升。在半导体行业高景气度和国产替代趋势的推动下，公司预计将在未来三年实现持续增长，财务指标和估值指标均显示其具备良好的成长性和投资价值。公司维持“买入”评级，未来表现值得期待。
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