20180926-中邮证券-今世缘-603369.SH-上调国缘产品价格_顺应行业发展趋势_5页_757kb

今世缘 (603369.SH) 投资分析总结

核心内容

江苏今世缘酒业股份有限公司（以下简称“今世缘”）是一家以江苏省为主要市场，专注于白酒生产与销售的企业。公司拥有“国缘”、“今世缘”、“高沟”三大品牌，分别定位高端商务接待酒、婚宴喜酒和正宗苏派老名酒。近年来，公司通过调整产品价格体系、加强线下渠道建设、拓展省外市场等举措，实现了业绩的稳步增长。

主要观点

1. 产品价格上调
   公司自2018年10月1日起，对国缘系列部分主导产品进行价格调整，以应对生产运营成本上涨和提升品牌形象。具体调价如下：

   • 四开国缘：上调20元/瓶
   • 对开国缘：上调20元/瓶
   • 单开国缘：上调10元/瓶
   • 国缘K5：上调30元/瓶
   • 国缘K3：上调20元/瓶
   • 柔雅国缘：上调10元/瓶
   • 淡雅国缘：上调10元/瓶

   调价旨在顺应行业发展趋势，强化品牌定位，预计对公司的盈利能力有积极影响。

2. 市场拓展与渠道优化

   • 公司销售以江苏省为主，占比超过94%，但省外销售增长显著，同比增长36%，显示出公司正在积极拓展外省市场。
   • 公司主要依赖线下批发代理渠道，2018年上半年批发代理销售占比达97.67%，省外经销商数量净增29个，表明渠道建设成效明显。
   • 公司在主流电商平台设有旗舰店，但销量不佳，显示其线上渠道仍有待加强。

3. 品牌策略与定位

   • 公司以“缘”字为核心品牌理念，强调酒的文化属性与情感价值，形成差异化竞争优势。
   • 产品线清晰，各品牌定位明确，有助于市场细分和品牌价值提升。

4. 盈利预测与投资评级

   • 公司预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.98元、1.20元和1.41元，对应动态市盈率（PE）分别为20.41倍、16.67倍和14.18倍。
   • 综合公司基本面与市场前景，给予“谨慎推荐”的投资评级。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务指标

股价与市值

风险提示

1. 宏观经济风险：经济下滑可能影响消费需求，进而影响公司销售。
2. 政策风险：白酒行业政策变化可能对公司经营产生不利影响。
3. 食品安全风险：若发生食品安全问题，可能对品牌信誉和销售造成打击。

投资评级标准

• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%-20%。

公司简介与业务

• 中邮证券有限责任公司是经中国证监会批准设立的证券类金融子公司，注册资本40.6亿元人民币，依托中国邮政集团的实力，提供全方位证券投、融资服务。
• 业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等，拥有多个存管银行，包括中国邮政储蓄银行、工商银行、建设银行等。

结论

今世缘通过产品提价、渠道优化和品牌定位的清晰化，推动了业绩增长。未来三年，公司盈利能力有望持续增强，同时在省外市场的拓展将有助于实现更广泛的市场覆盖。综合来看，公司具备较强的市场竞争力和发展潜力，给予“谨慎推荐”评级。