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橡胶市场分析总结（2022年9月16日）

核心内容

2022年9月16日，国内橡胶市场呈现企稳反弹态势，主要受乘用车购置税减半政策推动，国内汽车产销数据超预期，带动下游需求预期改善。沪胶2301合约价格从12185元/吨快速回升至13000元/吨附近，20号标胶2211合约也出现小幅反弹，从9185元/吨升至9590元/吨附近。月间价差由Contango结构转为Back结构，近强远弱特征显著。然而，后市能否从反弹转为反转，仍需宏观面和供应端的双重改善。

主要观点

• 需求端改善：乘用车购置税减半政策持续发力，带动8月汽车产销数据显著好于预期，提振了胶市需求预期。
• 期价反弹：受需求端改善影响，沪胶和标胶期货价格出现阶段性反弹。
• 宏观环境压力：美联储超常规加息导致全球流动性趋紧，欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好下降，抑制橡胶价格进一步上涨。
• 库存情况：上期所橡胶期货库存和仓单有所增加，青岛保税区现货库存也小幅上升，显示市场供应端压力依然存在。
• 供应端预期：全球及主要产胶国产量预计在三季度末持续增长，叠加国内轮胎企业开工率回落，供应端对价格形成压制。

关键信息

一. 行情回顾

• 沪胶2301合约：本周价格从12185元/吨快速回升至13000元/吨附近，呈现企稳反弹走势。
• 20号标胶2211合约：价格从9185元/吨小幅反弹至9590元/吨附近，止跌企稳。
• 基差走势：沪胶基差维持在-970元/吨，贴水幅度有所扩大。
• 月间价差：由Contango转为Back结构，显示近月合约价格相对较强。

二. 市场信息

• 国内经济数据：8月CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨2.3%，CPI与PPI剪刀差由负转正。
• 金融数据：M2余额同比增长12.2%，社会融资规模增量为2.43万亿元，环比有所减少。
• 汽车产销数据：
  • 8月中国汽车产销分别完成239.5万辆和238.3万辆，同比分别增长38.3%和32.1%。
  • 新能源汽车产销再创新高，同比分别增长1.2倍和1倍。
• 全球通胀数据：美国8月CPI同比上涨8.3%，核心CPI同比上涨6.3%，显示通胀压力依然较大。
• 能源政策：欧盟拟对能源市场进行干预，征收超额利润税以筹集资金。
• 日本贸易数据：8月贸易逆差创1979年以来新高，进口增长显著。

三. 供应端情况

• 全球天然橡胶产量：预计2022年全球天然橡胶产量为1410.7万吨，同比小幅增加1.9%。
• 主要产胶国产量：2022年1-7月ANRPC成员国合计产量达628.77万吨，较去年同期增长5.14%。
• 季度产量预期：三、四季度产胶国产量预计持续增长，胶水产量料快速增长。

四. 需求端情况

• 轮胎行业开工率：
  • 全钢胎开工负荷为50.40%，较上周回落3.30个百分点，较去年同期回落8.10个百分点。
  • 半钢胎开工负荷为56.00%，较上周回落6.20个百分点，较去年同期小幅回落2.86个百分点。
• 国内车市销量：
  • 8月汽车产销同比分别增长38.3%和32.1%，实现二季度以来首次双增长。
  • 8月汽车经销商库存预警指数为54.7%，高于去年同期，库存压力依然存在。
  • 重卡销量同比下滑12%，为自2016年以来8月最低水平。

五. 库存端

• 上期所库存：截至9月16日当周，沪胶库存为293686吨，较上周增加3969吨；注册仓单为261550吨，小幅增加540吨。
• 青岛保税区库存：
  • 一般贸易库库存为30.90万吨，较上期增加0.18万吨。
  • 保税区库存为11.32万吨，较上期增加0.42万吨，增幅3.85%。

六. 后市展望

• 价格区间：预计沪胶2301合约期价维持在12600-13100元/吨区间内整理运行；20号标胶2211合约维持在9300-9800元/吨区间。
• 上涨阻力：短期美联储加息临近，叠加产胶国供应旺季，价格进一步上涨面临较大阻力。
• 反转条件：需宏观面和供应端双重改善，方能实现价格反转。

总结

综上所述，橡胶市场在需求端改善和政策支持下出现阶段性反弹，但供应端压力和宏观面不确定性仍对价格走势构成制约。未来需关注美联储加息节奏、产胶国供应情况以及国内汽车市场持续回暖的力度。