20220724-财通证券-投资策略专题报告_大消费核心资产是性价比之选_19页_2mb

文档总结

核心内容

本报告由分析师李美岑撰写，围绕当前市场配置逻辑、ETF资金流入、行业景气度及组合推荐等核心内容展开分析，主要探讨大消费核心资产、大金融、碳中和产业及中证1000指数衍生品对市场的影响。

主要观点

1. 大消费核心资产性价比高：随着国内经济复苏预期增强，企业盈利二季度见底并逐步回升，大消费类核心资产（如白酒、社服、医美化妆品、医药、家电家居）成为当前市场的配置重点。
2. 大金融板块具备增配价值：尽管短期内受“停贷”影响，但基本面健康的城农商行（如川渝、长三角地区）仍是稳增长、低估值蓝筹方向的增配良机。
3. 碳中和ETF带来增量资金：7月19日至22日，8只碳中和ETF集中上市，注入超百亿增量资金，为新能源、光伏等高景气行业提供支撑。
4. 中证1000指数表现优异：当前中证1000指数PE（TTM）处于历史低点，盈利增速相对优势显著，有望持续跑赢市场。
5. 优选三大组合：包括“成本回落”受益组合、“科创业绩好转”组合、“高胜率中观景气”组合，其中“成本回落”组合单月超额收益高达20%。

关键信息

市场回顾

• 2022年1月3日开始推荐“大金融”板块，一季度房地产、银行涨幅居前。
• 4月24日提示市场处于底部区域，随后上证综指实现近400点反弹。

大消费核心资产

• 国常会再度强调消费的重要性，多家银行下调消费贷利率，刺激消费复苏。
• 二季度消费者服务、食品饮料涨幅居前，基金配置比例提升。
• 消费者服务、房地产、纺织服装行业重仓股集中度最高，分别为99.6%、99.3%、98.7%。

中证1000指数衍生品

• 2010年沪深300股指期货上市后，指数宽幅震荡，短期下跌但随后反弹。
• 2015年上证50、中证500股指期货上市，指数冲高回落，随后市场企稳。
• 中证1000指数当前PE（TTM）处于历史低位，盈利增速强劲，有望推动指数上涨。

碳中和ETF

• 碳中和ETF集中上市，为市场注入超百亿资金，推动新能源等行业行情。
• 参考历史，相关行业ETF在初期可能承压，但随后在景气度回升带动下上涨。
• 碳中和产业维持高景气，尤其在电源设备、新能源动力系统和发电领域。

行业配置

• 2022Q2，高端制造与消费板块仓位占比提升，科技板块仓位下降。
• 电新、食品饮料、医药为配置前三，持仓占比分别为15.5%、15.1%、9.8%。
• 计算机、钢铁、轻工制造行业重仓股集中度提升。

组合推荐

• “成本回落”受益组合：包含东方电缆、西部超导、伯特利等，四周内超额收益达19.85%。
• “科创业绩好转”组合：包含禾迈股份、厦钨新能、南网科技等，5月以来涨幅达46%。
• “高胜率中观景气”组合：5月以来较沪深300超额收益11.05%，周胜率高达81%。

风险提示

• 俄乌冲突升级
• 海外加息超预期
• 疫情扩散超预期

图表目录

• 图1：沪深300股指期货上市后指数宽幅震荡
• 图2：IH、IC期指上市，指数冲高回落
• 图3：2015年9月起股指期货成交量大幅缩水
• 图4：参考21年6-8月，流动性环境外紧内松
• 图5：5月以来中证1000上涨22.7%
• 图6：中证1000估值百分位处于12.9%分位数
• 图7：各指数扣非净利润累计同比（含预测）
• 图8：新能源车ETF上市后板块短期承压
• 图9：光伏ETF上市后，板块快速上涨后震荡
• 图10：IEEE碳中和指数行业构成
• 图11：碳中和产业维持高景气
• 图12：二季度主动偏股型基金加仓大消费
• 图13：消费者服务、房地产、纺织服装前十重仓股集中度最高
• 图14：医药类基金前十重仓股
• 图15：消费类基金前十重仓股
• 图16：新能源类基金前十重仓股
• 图17：科技类基金前十重仓股
• 图18：“成本回落”受益组合
• 图19：“成本回落”组合四周超额收益率19.85%
• 图20：科创组合-业绩好转逻辑
• 图21：科创组合5月以来较科创50超额收益率31.4%
• 图22：7月第三周中观景气组合标的
• 图23：中观景气组合5月以来超额收益率11.05%
• 图24：中观景气组合累计超额收益率11.05%，周胜率81%
• 图25：高频数据视角下值得关注的行业基本面与市场表现