20251207-光大期货-有色策略周报_97页_6mb

铜、氧化铝、电解铝、铝合金、镍和不锈钢等有色市场呈现分化走势，核心驱动因素为宏观流动性预期趋紧、供需基本面矛盾加剧及外盘挤仓带动情绪化上涨。铜价创历史新高，受LME库存不足和精矿短缺支撑；氧化铝和电解铝跟涨铜价，但需求端偏弱；镍与不锈钢原料边际走强，但供需平衡未显著改善。宏观方面，美联储降息概率高企，日央行加息预期增加风险资产压力；期货期权波动率上升，市场情绪偏强，需关注政策风险和库存流动性持续性。建议短期偏多，中长期关注供需修复周期。

• 铜: LME铜价创新高，供应紧张（精矿TC低位、库存流动性担忧）与宏观利多推动情绪。国内铜价平稳，出口窗口打开，库存下降。

• 氧化铝&电解铝&铝合金: 价格震荡偏强，跟涨铜价；供应过剩但库存去库支撑，下游需求疲软，开工率下调。库存去库提供支撑，但累库压力增加。

• 镍&不锈钢: 原料价格稳中有升，精炼镍产量增加，不锈钢现货价差缩小。需求方面，新能源三元材料产量下滑，但不锈钢消费季节性波动。库存去库改善，但供需格局未稳。