20251207-华泰期货-新能源及有色金属周报_沪伦两地低库存或令两市场持续面临挤仓风险_9页_1mb

铜市场周报总结（2025-12-07）

现货与价格

• 当周铜价波动区间：88660-91585元/吨，周中上涨；升贴水高位（105-170元/吨）。
• 库存情况：LME库存增至16.26万吨，Comex库存升至43.7万吨；国内库存总体下降，保税区库存减少。
• 铜材价格普遍上涨，但下游需求疲软，企业开工率下降。

宏观与市场观点

• 宏观：美联储可能在近期降息，美国通胀和就业数据支撑宽松预期。
• 矿端：铜精矿加工费负值扩大（-42.3美元/吨），全球供应紧张，原料短缺加剧。
• 冶炼与进口：电解铜产量稳定，但进口亏损扩大，库存上升，逼仓风险显现；沪伦比为7.95，潜在挤仓风险。
• 消费：需求传导系数低，铜铝替代增加；新能源车需求增长，但传统汽车和家电领域订单下滑。

策略与风险

• 策略：铜价预期震荡偏强，建议在91500-92000元/吨区间买入套保；套利和期权策略暂不积极。
• 风险：需求不及预期；海外流动性风险，如美国经济放缓影响。

关键数据摘要

• LME库存：16.26万吨；SHFE库存：8.89万吨；Comex库存：43.7万吨。
• 铜价：现货升贴水维持高位，进口盈利负值；疫情影响运输和供应，矿端紧张延续至2026年一季度。