2017年-PIIE彼得森国际经济研究所_Should_We_Reject_the_Natural_Rate_Hypothesis__37页_475kb

总结：Should We Reject the Natural Rate Hypothesis?

核心内容

本文由Olivier Blanchard撰写，探讨了自然率假说（Natural Rate Hypothesis）在宏观经济中的适用性。自然率假说由米尔顿·弗里德曼在1968年提出，包含两个子假说：独立性假说（货币政策不影响自然失业率）和加速主义假说（长期不存在失业与通胀之间的权衡）。文章评估了宏观和微观层面的证据，认为这些证据对自然率假说的挑战并不充分，因此建议政策制定者仍应将自然率假说作为基准假设，同时保持开放态度。

主要观点

• 自然率假说由弗里德曼提出，强调失业率和产出的自然率独立于货币政策。
• 独立性假说认为，货币政策不能长期影响自然失业率或潜在产出。
• 加速主义假说指出，短期存在失业与通胀之间的权衡，但长期不存在。
• 近年来，对自然率假说的质疑有所增加，主要源于：
  • 金融危机后的产出下降：似乎表明潜在产出受到了影响。
  • 高失业未导致通胀下降：与加速主义假说不符，显示失业与通胀变化之间缺乏关系。
• 然而，这些现象并不构成对自然率假说的明确反驳，可能由其他结构性因素或外部冲击引起。

关键信息

1. 自然率假说的定义

• 自然失业率是不受货币政策影响的长期失业水平。
• 潜在产出是不受货币政策影响的长期产出水平。
• 弗里德曼强调，短期通胀与失业之间存在权衡，但长期不存在。

2. 宏观证据分析

• 货币冲击与衰退：Blanchard研究了22个发达经济体过去50年的122次衰退，发现大多数衰退后失业率显著上升，且具有高度持续性。
• 产出缺口：使用类似方法分析产出缺口，发现产出缺口通常为负，但结果不如失业率一致，且受时间区间影响较大。
• 其他类型衰退：如由油价上涨或金融危机引发的衰退也显示出高失业持续性，但存在共同时间效应的干扰。

3. 微观证据分析

• 工资形成机制：强调内部人（如雇员）在工资谈判中的作用，即使他们不关心失业者，仍会因自身就业风险而关注失业率。
• 劳动力市场结构：如雇佣保护、解雇成本、匹配摩擦等因素影响失业率与工资的关系。
• DMP模型：Diamond-Mortensen-Pissarides模型提供了更深入的分析框架，考虑匹配与谈判过程，揭示失业率对工资的影响机制。

政策含义

• 政策制定者应将自然率假说作为基准假设，但不应忽视替代性理论。
• 由于宏观数据的不确定性，需要结合微观证据进一步评估自然率假说的稳健性。
• 未来的政策设计应关注潜在产出与自然失业率之间的非对称效应，特别是在经济波动中。

结论

• 宏观和微观证据对自然率假说的挑战是具有启发性但不具决定性。
• 金融危机后产出下降可能反映了结构性变化，而非货币政策的持续影响。
• 高失业未导致通胀下降，可能由于预期变化或长期通胀趋势的调整。
• 因此，政策制定者应保持开放心态，不轻易放弃自然率假说，但也要考虑其他可能的解释。

文献与方法

• 使用峰谷算法（Harding & Pagan, 2002）识别衰退。
• 对比不同时间区间的失业率与产出变化。
• 引入DMP模型分析劳动力市场的微观机制。
• 附录提供了方法细节和进一步结果，支持上述分析。

图表简述

• 图1：显示金融危机后GDP趋势下降，失业率未持续上升。
• 图2：展示货币紧缩冲击下实际与潜在产出的反应，显示潜在产出的持续影响。
• 图3：显示不同时间区间下失业率的平均变化，支持高持续性。
• 图4：展示产出缺口的变化，结果显示不一致，受时间区间影响较大。

作者与机构信息

• 作者：Olivier Blanchard，现为彼得森国际经济研究所高级研究员，曾任MIT经济学教授。
• 机构：彼得森国际经济研究所是一家非营利、非党派的研究机构，致力于全球化的研究与政策建议。

附加信息

• 文章对自然率假说的挑战持谨慎态度，认为需要更多证据来确认。
• 强调了预期在菲利普斯曲线中的重要性，呼应卢卡斯的批评。
• 建议未来研究应关注非对称效应和潜在产出变化的机制。