20180504-中国银河国际证券-TMT行业更新-小米IPO为香港TMT板块开启新纪元_10页_966kb

小米IPO及公司动态总结

核心内容概述

小米成立于2010年，是一家以互联网为核心驱动力的科技公司，其业务模式基于“铁人三项”——硬件、新零售、互联网服务。小米通过MIUI系统连接其智能硬件产品，并拥有庞大的用户群体（称为“米粉”）。2018年3月，MIUI系统月活跃用户达19亿。尽管2017年小米实现总收入1146亿元人民币，同比增长67.5%，但净亏损达418亿元人民币，显示其仍处于扩张阶段。

主要观点

• 小米的商业模式融合了硬件、新零售与互联网服务，具有协同效应，使其能从用户生命周期价值中获取更多收益。
• 相较于华为、联想等纯硬件公司，小米通过互联网服务和平台构建，能够持续变现，增强用户粘性。
• 小米在智能手机、物联网和互联网服务三大业务板块中，智能手机是其最大的收入来源，占2017年总收入的70.3%。
• 小米在印度市场占据领先地位，市场份额达26.8%，而在中国市场智能手机出货量有所下降。

关键信息

业务板块与收入

• 智能手机业务：2017年收入806亿元人民币，同比增长65.2%；销量达9140万台，平均售价881.3元人民币。
• 物联网和生活方式产品：2017年收入234亿元人民币，同比增长88.9%，成为第二大收入来源。
• 互联网服务：2017年收入98.96亿元人民币，同比增长51.4%；主要来自在线广告和网络游戏。
• 其他业务：2017年收入141亿元人民币，主要来自硬件产品维修服务。

市场与增长预测

• 智能手机市场：全球出货量预计从2017年的15亿部增长至2020年的17亿部，复合年增长率2.8%；新兴市场（如印度）是主要增长动力。
• 消费者物联网市场：全球销售额从2015年的3063亿美元增长至2017年的4759亿美元，预计2022年达15502亿美元，复合年增长率26.1%。
• 互联网服务市场：预计从2017年的15409亿美元增长至2022年的26009亿美元，其中在线广告和在线游戏是主要收入来源。

IPO所得款项用途

• 30% 用于研发和核心产品开发
• 30% 用于投资和扩展小米生态链
• 30% 用于全球扩张
• 10% 用于营运资金及一般公司用途

互联网服务表现

• 2017年小米互联网服务收入达98.96亿元人民币，同比增长51.4%。
• 在线广告业务收入56亿元人民币，占互联网服务收入的56.7%。
• 平均每位用户互联网服务收入从2015年的28.9元人民币增长至2017年的57.9元人民币。
• 小米智能手机用户日均使用时间在2018年3月达到4.5小时。

小米的“铁人三项”模式

• 硬件：提供智能手机、笔记本电脑、智能电视、智能音箱等设备，并投资超过210家公司以扩展产品线。
• 新零售：通过线上销售和线下门店（如小米之家）整合线上线下渠道，提升效率与用户关系。
• 互联网服务：通过MIUI系统提供开放平台，支持多种应用和内容服务，其中38款应用拥有超过1000万月活跃用户。

受益公司列表

• 共达电声[002655.CH]：小米耳机制造商
• 普路通[002769.CH]：小米物流服务提供商
• 开润股份[300577.CH]：小米生态链中的消费品牌
• 卓翼科技[002369.CH]：小米OEM供应商
• 欣旺达[300207.CH]：小米电池供应商
• 德赛电池[00049.CH]：小米电池供应商
• 欧菲科技[002456.CH]：小米相机模块提供商
• 三环集团[300408.CH]：小米手机组件供应商
• 闻泰科技[600745.CH]：小米ODM供应商
• 莱宝高科[002106.CH]：小米手机组件供应商
• 智动力[300686.CH]：小米消费电子产品制造商
• 二六三[002467.CH]：小米互联网服务及通信技术提供商
• 光弘科技[300735.CH]：小米EMS供应商
• 长盈精密[300115.CH]：小米电子组件供应商
• 金山软件[3888.HK]：小米云平台供应商
• 瑞声科技[2018.HK]：小米手机组件供应商
• 华米科技[HMI.US]：小米可穿戴设备供应商
• 猎豹移动[CMCM.US]：小米互联网浏览器及安全服务提供商
• 欢聚时代[YY.US]：小米直播平台合作伙伴

行业对比分析

• 小米被市场视为平台公司，而非单纯的硬件或软件公司，其通过硬件与互联网服务的结合，能够持续捕获用户生命周期价值。
• 相较于其他TMT公司，如腾讯、阿里巴巴、百度、苹果和谷歌，小米更注重物联网和生态链的建设，其商业模式更具综合性。

总结

小米通过其独特的“铁人三项”模式，实现了硬件、新零售和互联网服务的协同发展。尽管在2017年仍面临净亏损，但其业务增长迅速，特别是在智能手机和物联网领域。小米IPO的启动为相关产业链公司带来了投资机会，同时也展现了其在TMT行业的独特地位和增长潜力。