TMT行业深度研究报告之一：区块链“从0到1”-20180504-光大证券-37页-3mb

新三板区块链行业深度研究报告总结

核心内容

本报告围绕区块链技术及其应用展开，重点分析了区块链的起源、技术原理、分类、应用领域及行业投资策略。区块链技术作为比特币的底层技术集合，是一种特殊的分布式数据库，具有去中心化、数据不可篡改、交易可追溯等特征。随着区块链技术的不断发展，其在数字资产、智能合约平台和全球支付等领域的应用逐渐成熟，展现出巨大的市场潜力。

主要观点

• 区块链技术的演变：区块链最早由蒂姆·梅在1992年提出，随着比特币的推出，区块链技术得到广泛应用。
• 比特币的特性：比特币是数字资产的鼻祖，其总量固定为2100万枚，采用工作量证明机制（PoW），交易不可逆，且具有去中心化、匿名性等特性。
• 区块链的分类：根据去中心化程度，区块链可分为公有链、联盟链和私有链。其中，公有链如比特币、以太坊，联盟链如R3联盟，私有链则用于企业内部应用。
• 智能合约平台：以太坊是全球最知名和应用最广泛的智能合约平台，其通过智能合约自动执行合约，提升交易效率和安全性。
• 全球支付应用：区块链技术在解决跨国支付问题方面具有优势，代表性项目包括R3联盟、Ripple和Tether等。
• 行业投资策略：建议关注区块链技术服务商及在金融、供应链、文娱等领域应用较快的公司，如首都在线、嘉楠耘智、现在支付和巨灵信息。

关键信息

• 比特币：总量固定，通过“挖矿”机制发行，矿工通过计算哈希值确认交易，获得奖励。比特币的交易确认依赖于全网的共识机制，如工作量证明（PoW）。
• 区块链技术：是一种特殊的分布式数据库，由一个个区块组成，通过哈希值连接形成链式结构，数据存储和传输更加安全。
• 智能合约：是自动执行的计算机程序，通过以太坊等平台实现，具有不可更改性和自动执行性，但存在实施成本高、不可更改等风险。
• 全球支付：基于区块链技术的支付平台如Ripple和Tether，能够实现跨国支付的即时性和低成本，提升金融交易效率。
• 重点公司：包括首都在线、嘉楠耘智、现在支付和巨灵信息，分别涉及云计算、矿机制造、支付平台和区块链游戏领域。

投资建议

• 关注技术服务商：如首都在线，提供云计算和区块链基础设施服务，助力区块链技术的广泛应用。
• 关注应用落地较快的公司：如嘉楠耘智（矿机制造商）、现在支付（支付平台）、巨灵信息（区块链游戏）等。
• 行业前景：区块链技术正在从金融领域向更多行业拓展，如供应链、文娱、物联网等，具有广阔的市场空间。

风险因素

• 监管政策风险：各国对区块链和数字货币的监管政策不同，存在政策收紧的风险，影响行业的发展和应用推广。
• 技术风险：区块链技术虽然具备一定的安全性，但仍然存在被网络攻击、数据篡改等隐患。
• 公司风险：短期内区块链技术尚未完全适用于企业IT系统，存在盈利与变现困难、核心技术泄密等风险。

重点公司盈利预测与估值

注：股价为2018年5月4日收盘价。

结论

区块链技术正在逐步改变金融、支付、数据存储等多个行业，其去中心化、数据不可篡改等特性为行业带来新的机遇。然而，行业仍面临监管政策、技术发展和公司盈利等方面的挑战。建议投资者关注区块链技术服务商及在特定领域应用较快的公司，同时警惕潜在风险，如政策收紧、技术缺陷和短期变现困难。随着技术的不断成熟和应用场景的拓展，区块链行业有望在未来几年内实现更广泛的商业化应用。