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国泰君安期货2023/7/31期研究总结

一、宏观经济与市场环境

• 美国通胀放缓：美国6月核心PCE同比增速放缓至4.1%，创近两年最低，市场预期美联储年内可能暂停加息，风险偏好上升。
• 政策信号：中央政治局会议释放支持民营经济信号，资本市场信心改善，政策面持续利好。
• 美元走势：因通胀降温预期，美元指数承压，但反弹至1017。

二、重点品种观点

1. PTA

   • 核心逻辑：成本端PX供应偏紧，加工费偏低，现货基差支撑；库存小幅累积，月差走强，转为正套思路。
   • 策略：逢低做多10/11合约，关注1-5正套；中期逢低买入。

2. 原油

   • 趋势：供需收紧，OPEC+限产推动油价上行，8月趋势下跌概率低，维持多单。

3. 黄金/白银

   • 核心逻辑：美国经济韧性与通胀放缓并存，支撑黄金；前期支撑位1900美元，逢低布局多单。

4. 工业品（铝、锌等）

   • 铝：需求偏弱，进口精矿支撑沪铝，8月或面临18500关口压力。
   • 锌/铅：消费回暖有限，宏观主导震荡；铅短期或区间震荡，成本支撑待观察。

5. 黑色系（铁矿石、螺纹钢）

   • 螺纹钢/热卷：限产政策驱动供应收缩，盘面利润扩张，热卷强于螺纹。
   • 铁矿石：估值回调，供需矛盾不突出，关注钢厂利润布局。

三、短线策略

• 多单重点：原油、PTA、黄金。
• 空单/震荡策略：甲醇（9-1反套）、苯乙烯、PVC高位谨慎。
• 观望品种：白糖、豆粕（基本面利空）、棕榈油进口压力。

四、风险与免责声明

• 风险提示：美联储政策转变、台风天气对供应链扰动、政策落地不及预期。
• 免责声明：报告仅供专业投资者参考，不构成直接投资建议，投资者需自行承担风险。