20170925-东兴证券-商品周报_缩表加速美元反弹_金价震荡下行_17页_1mb

2017年9月25日商品周报总结

核心内容

1.1 贵金属价格下行，黄金承压

• 美联储缩表：2017年10月起启动渐进式被动缩表，维持利率不变，引发美元指数上涨。
• 黄金价格：本周黄金价格全线收跌，COMEX黄金周内收于1300.5美元/盎司，跌幅1.77%；SHFE黄金收于277.95元/克，跌幅1.37%；现货黄金收于1297.10美元/盎司，跌幅1.69%。
• 白银价格：COMEX白银周内收于17.035美元/盎司，跌幅3.51%；SHFE白银收于3866元/千克，跌幅2.79%；现货白银收于16.969美元/盎司，跌幅3.44%。
• 未来展望：地缘政治风险（如朝鲜、伊朗）和德国大选等因素可能推动黄金重回强势，美元可能震荡下行。

1.2 基本金属普遍下行，黑色系跌幅明显

• 铜价：受美联储缩表和标普下调中国主权评级影响，铜价大幅下跌。SHFE铜收于49630元/吨，跌幅1.21%；LME铜收于6476.5美元/吨，跌幅0.46%。
• 铝价：SHFE铝收于16410元/吨，涨幅0.89%；LME铝收于2160美元/吨，涨幅3.37%。
• 铅价：SHFE铅收于20225元/吨，涨幅5.04%；LME铅收于2488.5美元/吨，涨幅5.27%。
• 黑色系金属：螺纹钢和铁矿石跌幅明显，SHFE螺纹钢收于3554元/吨，跌幅6.67%；DCE铁矿石收于466.50元/吨，跌幅7.90%。
• 库存与需求：螺纹钢库存累积，钢厂库存增长，消费端疲软，钢价进一步下跌空间存在。

1.3 飓风后需求强劲，原油期货价格上涨

• 原油价格：受墨西哥沿岸炼油厂恢复生产推动，原油价格连续三周上涨。NYMEX轻质原油、WTI原油和布伦特原油分别上涨1.62%、1.91%和2.36%。
• 库存数据：美国API原油库存增加低于预期，EIA库存增加高于预期，但整体市场情绪偏强。
• OPEC会议：OPEC与非OPEC成员国召开减产监督会议，评估减产执行情况，市场对减产协议延长预期增强。
• 天然气：受天气影响，天然气价格下跌3.22%。

1.4 农副产品价格分化

• 大豆：美豆价格微涨，但国内大豆价格稳中有跌，USDA报告显示产量和库存高于预期，但出口销售数据利好。
• 玉米：DCE玉米价格上涨1.48%，CBOT玉米微跌0.14%。
• 油脂类：DCE豆油和棕榈油价格下跌，跌幅分别为2.69%和2.56%。
• 棉花：价格上涨0.46%，但持仓量下降。
• 其他农产品：豆粕、菜粕、强麦等价格涨跌不一，整体市场呈现分化态势。

1.5 化工品价格涨跌不一，橡胶跌幅较大

• 橡胶：SHFE橡胶价格下跌7.76%，库存下降，但消费端疲软。
• 沥青：SHFE沥青价格下跌0.40%，但需求有望在旺季提升。
• 玻璃、甲醇、塑料：价格均下跌，跌幅分别为1.84%、4.21%和1.75%。
• PTA：价格小幅上涨1.03%，市场对供需结构改善预期增强。

主要观点

• 美元指数走强：美联储启动缩表和维持利率不变，导致美元指数微涨，黄金承压下行。
• 黄金未来走势：地缘政治风险和德国大选等因素可能推动黄金价格反弹。
• 铜价承压：美联储缩表和标普下调中国主权评级引发市场恐慌，铜价创一个月新低。
• 黑色系金属下跌：螺纹钢和铁矿石价格大幅下跌，库存结构显示供需未改善。
• 原油价格上涨：飓风后炼油厂恢复生产，OPEC减产会议带来利好，推动原油价格上涨。
• 农产品分化：大豆价格微涨，玉米内外盘走势分化，油脂类价格普遍下跌。
• 化工品价格波动：橡胶跌幅最大，其他化工品涨跌不一，市场情绪复杂。

关键信息

• 美联储政策：10月启动缩表，维持利率不变，预计2017年加息一次，2018年三次，2019年两次，2020年一次。
• 标普下调中国主权评级：这是自1999年以来标普首次下调中国长期主权信用评级，引发基本金属全线下挫。
• 美国石油钻井数：第六周下滑，刷新6月低位，但随着飓风影响消退，产量有望恢复。
• OPEC减产会议：讨论是否延长减产协议，成员国表示执行良好，市场对减产协议延续预期增强。
• 国内库存数据：螺纹钢社会库存下降，但钢厂库存增加，显示供需结构未改善。
• 大豆市场：美国产量和库存高于预期，但出口销售数据利好，中国需求强劲。
• 橡胶市场：库存下降，但消费端疲软，未来走势需关注天气和需求变化。
• 玉米市场：国内玉米价格微涨，但国际玉米价格下跌，环保政策对需求有压制作用。
• 油脂类市场：豆油、棕榈油价格下跌，市场对供给增加预期增强。

结论

本周商品市场整体呈现分化走势，贵金属价格因美元走强承压下行，基本金属受美联储政策和地缘政治影响普遍下跌，原油价格因飓风后需求和减产会议利好上涨。农产品价格涨跌不一，化工品市场波动明显，橡胶跌幅最大。未来黄金可能因地缘政治风险和政策不确定性反弹，而铜价和黑色系金属可能继续承压。市场需关注美联储政策走向、地缘政治变化及库存数据对价格的影响。