20230426-安信证券-利安隆-300596.SZ-盈利能力有望恢复_第二_第三生命曲线顺利推进_4页_696kb

利安隆公司快报总结

经营概况

• 业绩简报：公司2023年一季报营收118.6亿元，同比增长173.7%；归母净利润亏损0.83亿元，同比下滑34.31%。
• 盈利原因：受行业需求有限及产品结构变化影响，毛利率有所下滑；未来随着产能释放及行业格局向好，盈利能力有望恢复。

产能与战略布局

• 双基地战略：珠海基地60,000吨抗氧化剂、U-pack产品已投产，赤峰基地、中卫基地项目将于2023年底投产。
• 第二生命曲线（润滑油添加剂）：锦州康泰润滑油添加剂产能93万吨/年，二期5万吨项目投产。
• 第三生命曲线（生物砌块与合成生物学）：设立生物砌块和合成生物学事业部，天津奥瑞芙生物医药公司已投料生产，聚谷氨酸、红景天苷等产品预计2024年量产。

投资与评级

• 投资建议：预计2023-2025年净利润分别为65.4亿元、82.8亿元、100.5亿元，给予2023年20倍PE，目标价569元，维持“买入-A”评级。
• 风险提示：在建项目进度风险、宏观环境不确定性。

财务预测指标（2021-2025年）

• 营收增速：387%、406%、301%、254%、242%。
• 净利润率：12.1%、10.9%、10.4%、10.5%、10.2%。
• 估值：PE从25.0×降至10.4×，PB从4.1×降至1.8×；ROE从166%升至168%。