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公司年度总结：主营业务稳定，布局新材料和生命科学

核心内容

公司于2024年发布年报，全年实现营业收入56.87亿元，同比增长7.74%，归母净利润4.26亿元，同比增长17.61%。公司积极拓展新材料和生命科学领域，同时保持传统主营业务的稳定增长。

主要观点

1. 主营业务稳中有增

• 抗氧化剂业务：营业收入17.30亿元，同比增长7.99%，毛利率19.38%，同比提升2.28个百分点。
• 光稳定剂业务：营业收入20.86亿元，同比增长11.31%，毛利率33.20%，同比提升1.25个百分点。
• U-PACK业务：营业收入6.14亿元，同比下降3.77%，毛利率8.36%，同比提升1.2个百分点。
• 润滑油添加剂业务：营业收入10.64亿元，同比增长15.40%，毛利率9.95%，同比下降1.90个百分点。

2. 前瞻布局新材料和生命科学业务

• 生命科学事业部：设立生物砌块产业与合成生物学产业，开发客户近90家，产品已进入下游客户供应链。
• 小核酸原料技术：实现亚磷酰胺单体的自主研发与规模化量产，完成全链条工艺验证。
• 分子诊断产品：dNTP和ddNTP产品达到国内先进水平，与70多家客户产生订单合作。
• 新材料布局：通过跨境并购引进聚酰亚胺技术，启动海内外产能整合。
  • 产能端：完成宜兴创聚（51.1838%股权）与韩国IPI（100%控股）并购交割。
  • 客户端：与国内柔性屏龙头企业建立合作，预计2025年批量供货。

关键信息

费用情况

• 销售费用：1.65亿元，同比增长20.54%。
• 管理费用：2.33亿元，同比增长25.41%。
• 财务费用：0.26亿元，同比下降32.40%，主要因利息收入增加。
• 研发费用：2.47亿元，同比增长5.89%。

盈利预测与估值

• 2025-2027年收入预测：62.22亿元、70.10亿元、81.34亿元，对应增长率分别为9.40%、12.68%、16.03%。
• 2025-2027年归母净利润预测：4.82亿元、5.30亿元、6.12亿元，对应EPS分别为2.098元、2.309元、2.664元。
• PE估值：13.21X、12.00X、10.40X，维持“买入”评级。

风险提示

• 产能建设不及预期
• 抗氧化剂需求不及预期
• 润滑油添加剂需求不及预期
• 产品竞争格局恶化

投资评级与市场分析

投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级

• 一周内：买入（0）、增持（1）、中性（0）、减持（0）
• 一月内：买入（0）、增持（1）、中性（0）、减持（0）
• 二月内：买入（0）、增持（1）、中性（0）、减持（0）
• 三月内：买入（0）、增持（2）、中性（0）、减持（0）
• 六月内：买入（0）、增持（0）、中性（0）、减持（0）

评分

• 最终评分：1.00，对应“买入”评级。

比率分析

增长率分析

偿债与资产管理能力

历史推荐与目标定价

分析师信息

• 王明辉：执业S1130521080003，邮箱：wangmh@gjzq.com.cn
• 陈屹：执业S1130521050001，邮箱：chenyi3@gjzq.com.cn
• 杨翼荥：执业S1130520090002，邮箱：yangyiying@gjzq.com.cn

市价

• 当前市价：27.71元人民币

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者和投资顾问使用，不构成任何投资建议。使用时需经专业人士解读，并考虑个人投资需求和风险承受能力。