20230825-安信证券-利安隆-300596.SZ-供应保障能力逐步提升_第二_第三生命曲线持续延伸_4页_774kb

利安隆公司快报分析总结

公司动态与财务表现

利安隆于2023年上半年发布半年度报告，营收250.6亿元，同比增长104.9%，但归母净利润为负，同比下滑显著。经营成本控制及市场环境变化对利润产生较大影响。

业务进展

1. 供应保障能力提升

   • 珠海基地全面投产，提升了抗氧化剂、U-pack等核心产品供应能力。
   • 赤峰、中卫基地等在建项目有望进一步扩大产能。

2. 第二生命曲线（润滑油添加剂）

   • 锦州康泰二期试产成功，添加剂业务营收同比增长超2500%，成为主要增长点。

3. 第三生命曲线（生物技术）

   • 布局生物砌块与合成生物学，包括RNA单体、红景天苷、聚谷氨酸等项目取得阶段性成果。
   • 合成生物学项目完成中试放大，具备产业化条件，未来将拓展长期发展空间。

投资建议与风险提示

• 投资建议：预计2023年-2025年净利润分别为406亿、523亿、668亿，维持“买入-A”评级，目标价406元。
• 风险提示：在建项目进度不及预期、宏观环境风险等。