社科院-2021年第3季度中国外部经济环境总览——2021年秋季全球宏观经济运行与分析-18页_715kb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概述

2021年第三季度，全球宏观经济运行总体平稳，但复苏动能减弱，各国经济前景分化，金融市场波动加剧，大宗商品价格走势分化，外部经济环境对中国经济产生一定影响。报告指出需警惕美联储Taper、能源危机、美元债违约风险等多重外部挑战，同时建议我国应加强宏观政策调控，注重内需扩大，防范系统性金融风险。

主要观点与关键信息

一、全球经济复苏放缓，国别经济前景分化

• 中国外部经济：CEEM-PMI指数回落，显示复苏放缓，主要经济体经济修复分化。
• 美国经济：制造业PMI维持高位，但非制造业PMI回落，消费支出增速放缓，房地产保持高景气。
• 欧元区经济：经济活动放缓，制造业和服务业动能减弱，但通胀持续走高，欧央行放缓PEPP购债速度。
• 日本经济：疫情反复影响服务业，制造业恢复缓慢，央行货币政策保持稳定。
• 金砖国家：俄罗斯、巴西经济基本恢复，印度、南非仍面临较大复苏压力。
• 东盟与韩国：疫情冲击仍在持续，经济景气触底回升，但面临美联储Taper和通胀的双重压力。

二、全球金融市场运行平稳，美元升值，美股回调

• 美元指数：上升至94以上，主要经济体货币普遍贬值，人民币保持稳定。
• 美股波动：整体上涨，但季末受Taper预期及风险事件影响出现回调。
• 债券市场：美国、德国、欧元区、日本十年期国债收益率宽幅波动，中国收益率大幅下降。
• 新兴市场：部分国家货币贬值幅度超过5%，金融脆弱性加剧。

三、大宗商品供需失衡，价格分化显著

• 能源价格：原油、天然气价格创历史新高，铁矿石价格大幅下跌。
• 金属价格：铜价高位震荡，铝价上涨，钢材价格走稳。
• 农产品价格：大豆、玉米价格波动较大，部分因极端天气上涨。

四、中国外贸增速高位回落

• 出口增长：7-8月同比增长22.4%，较上季度下降8.3个百分点。
• 进口增长：同比增长30.6%，较上季度下降12.9个百分点。
• 贸易顺差：货物贸易顺差为1148亿美元，服务贸易逆差为177亿美元。
• 区域分布：对美、中国香港、东盟和金砖国家出口增速回落，对欧盟、日韩等出口增速提升。

风险展望与应对建议

1. 全球疫情“双轨化”趋势明显

• 疫苗接种不均导致疫情在接种率高与低的国家间呈现双轨大流行。
• 新兴经济体面临更大开放与修复落差，对产业链和经济复苏形成制约。

2. 美联储Taper风险

• Taper将于11月宣布、12月实施，可能引发美元流动性收紧。
• 美国长期利率可能趋势性反弹，对美股造成冲击，新兴市场资本外流风险上升。

3. 能源危机可能进一步加剧

• 能源价格飙升，冬季来临可能加剧供需矛盾。
• 碳中和背景下传统能源产能逐步萎缩，新能源供给不稳定，能源危机或更频繁发生。

4. 离岸美元债风险

• 房地产行业面临美元债违约和抛售双重压力。
• 需警惕局部违约向行业风险扩散，需加强房地产金融监管。

中国应对策略建议

1. 扩大内需，加强宏观政策调控

• 需关注出口回落带来的影响，避免过度依赖外需。
• 实施宏观政策托底，注重需求侧管理，夯实经济恢复基础。

2. 提高通胀容忍度，缓解输入性通胀压力

• 需科学判断通胀结构，合理应对短期通胀上升。
• 保障农业生产，加强供应链建设，降低国际粮价上涨的传导压力。

3. 加强宏观审慎管理，防范系统性金融风险

• 提高人民币汇率弹性，发挥汇率对资本流动的调节作用。
• 加强跨境资本流动监测，合理管控外债规模，防止资本短时间内大进大出。
• 健全房地产、外汇、债券等领域的宏观审慎机制，避免政策一刀切。

专题报告要点

• 美国：经济复苏放缓，Taper临近，长期国债收益率可能阶段性上升，美股存在回调风险。
• 欧洲：经济活动放缓，通胀压力显著，欧央行维持宽松政策，财政支持计划逐步落地。
• 日本：疫情反复影响服务业，央行货币政策趋稳，股市先抑后扬，汇率存在贬值压力。
• 金砖国家：经济复苏压力持续，通胀加剧，部分国家多次加息应对。
• 东盟与韩国：疫情冲击未完全消退，面临量宽退出和通胀的双重压力。
• 全球金融市场：美元升值，美股回调，新兴市场汇率波动较大。
• 大宗商品市场：供需失衡持续，价格分化显著，能源价格飙升影响全球经济。

图表与数据参考

• 图表1：中国外部经济综合CEEM-PMI指数，显示复苏放缓。
• 图表2：CEEM大宗商品价格指数，反映价格分化。
• 图表3：全球金融市场主要指标变动，包括汇率、股票和债券市场数据。

总结

2021年第三季度，全球宏观经济呈现复苏放缓、分化加剧、金融市场波动、大宗商品价格分化等特征。各国需关注疫情、货币政策退出、能源危机和美元债风险等多重挑战，同时加强宏观政策调控，注重内需扩大和金融风险防范。中国在外部经济环境变化下，应继续坚持“双循环”战略，提升政策灵活性，确保经济平稳运行。