20210312-国都期货-橡胶期货周报_云南开割在即原料价格高位_胶市有望延续反弹_11页_364kb

云南开割在即原料价格高位胶市有望延续反弹

核心内容总结

本报告分析了2021年3月12日橡胶市场的行情回顾、基本面情况及后市展望，重点指出云南产区即将开割，以及全球橡胶供需格局对胶价的影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周橡胶价格小幅反弹，15000元/吨支撑暂时有效。
• 美国1.9万亿美元纾困计划签署后，市场情绪有所缓和，股市和原油价格止跌反弹，对橡胶价格形成积极支撑。
• 截至3月12日周五，沪胶主力合约报收于15265元/吨，累计下跌0.62%；INE20号胶报收于12030元/吨，累计上涨0.84%。
• 本周沪胶成交量和持仓量均有所下降，净空格局增强。

2. 基本面分析

（一）云南开割在即，初期原料价格或维持高位

• 2021年2月全球天然橡胶产量同比下降12.18%，其中泰国、印尼、越南产量均下滑，马来西亚产量微增。
• 东南亚胶水价格处于历史高位，预计云南开割初期原料价格仍偏高，对胶价形成支撑。
• 西双版纳地区土壤墒情不佳，可能影响后期割胶产量，需关注天气变化及胶树白粉病防治情况。

（二）轮胎企业复工节奏加快，二季度产量及出口预期乐观

• 春节后轮胎企业开工恢复较快，全钢胎开工率76.85%，半钢胎开工率72.60%，均较上周提升。
• 下游订单情况良好，企业出货顺畅，成品库存减少。
• 海外疫情改善，出行限制逐步放开，有利于汽车及轮胎消费，预计二季度需求将有所提振。

（三）汽车销量维持增长，重卡增速强劲

• 2021年2月汽车行业销量预估完成145.2万辆，同比增长3.7倍；1-2月累计销量增长76.8%。
• 重卡市场销量同比大幅增长198%，1-2月累计销售增长92%，显示重卡需求强劲。
• 汽车经销商库存预警指数持续改善，库存下降，显示市场信心回升。

3. 后市展望

• 预计橡胶2105合约将依托15000元/吨支撑继续反弹。
• 期货交割品全乳胶库存处于低位，若开割后供应不及预期，5月合约交割压力较大，支撑偏强。
• 建议单边持有05合约，跨期可考虑9-5反套策略。
• 全球疫情持续改善，海外消费复苏预期增强，叠加国内汽车销量增长，预计二季度胶市将受益于需求端的提振。
• 原料价格高位和需求预期乐观，支撑胶价延续反弹趋势。

关键信息

• 供需格局：全球天胶产量处于季节性最低点，云南产区即将开割，但初期原料价格可能偏高。
• 价格走势：沪胶价格小幅反弹，INE20号胶上涨；胶水价格维持高位，支撑胶价。
• 市场情绪：美国纾困计划落地后，市场情绪稳定，原油反弹，对橡胶价格形成利好。
• 库存情况：期货交割品全乳胶库存低位，若供应不及预期，将对05合约形成支撑。
• 消费预期：汽车销量持续增长，重卡需求强劲，预计二季度消费将有所改善。
• 投资建议：建议持有05合约，跨期可持9-5反套策略。

数据支持

• 产量数据：2021年2月全球天胶产量为75.78万吨，同比-12.18%。
• 消费数据：全球天胶消费量预计增长47.5%至110.3万吨，中国消费增长显著。
• 开工率：全钢胎开工率76.85%，半钢胎开工率72.60%，均较上周提升。
• 库存数据：天然橡胶交易所库存合计17.46万吨，同比-28.45%；INE20号胶库存5.66万吨，同比+4.91%。
• 销量数据：2021年2月汽车销量预估完成145.2万辆，同比增长3.7倍；重卡销量11.2万辆，同比+198%。

结论

综合市场情绪、供需格局及消费预期，预计橡胶价格在短期内有望延续反弹趋势。云南开割初期原料价格高位运行，叠加海外消费复苏，将为胶价提供支撑。建议投资者关注05合约走势及跨期反套策略机会，同时留意天气变化对原料供应的影响。

分析师：赵睿
单位：国都期货研究所
联系方式：电话：010-84183058 | 邮箱：zhaorui@guodu.cc
研究团队：国都期货研究所由多名博士、硕士组成，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等国内外一流高校，具有丰富的衍生品投资经验。