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报告摘要

冠通期货研究报告总结：沪铜高位回调

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的《沪铜日报》，主要分析了2025年12月30日沪铜市场的行情走势、期现价格、供给端情况及基本面变化。报告指出，尽管近期铜价持续上涨，但今日铜价出现高位回调，主要受资金情绪影响及下游对高价铜的抵触情绪所致。

主要观点

1. 行情分析

沪铜走势：今日沪铜低开高走，但日内收跌。
市场情绪：特朗普对美联储主席鲍威尔的言论引发市场关注，预计2026年美联储主席人选将在一月公布，可能对市场产生一定影响。
铜价支撑因素：2026年矿端加工费长协定价为零，提振市场情绪，推动铜价持续上行。
下游需求：铜材利润受挤压，产能利用率下滑，企业放慢生产节奏；而铜箔行业因储能电池需求和新能源汽车前置需求保持高景气水平。
库存变化：上期所阴极铜库存连续累库，表明下游拿货能力下降，对铜价形成压力。

2. 期现行情

期货价格：沪铜低开高走，日内收跌。
现货价格：
- 华东现货升贴水为-255元/吨。
- 华南现货升贴水为-180元/吨。
LME价格：2025年12月29日LME官方价为12269.5美元/吨，现货升贴水为+36.5美元/吨。

3. 供给端分析

粗炼费（TC）：截至12月29日，现货粗炼费为-44.90美元/干吨。
精炼费（RC）：现货精炼费为-4.67美分/磅。
加工费参考数字：CSPT在2025年第四季度总经理会议上决定不设2026年一季度现货铜精矿加工费参考数字，反映市场对加工费的不确定性。

关键信息

库存数据

SHFE铜库存：7.17万吨，较上期增加5860吨。
上海保税区铜库存：9.60万吨，较上期减少0.05万吨。
LME铜库存：14.95万吨，较上期减少5100吨。
COMEX铜库存：48.83万短吨，较上期增加5380短吨。

数据来源

期现行情数据来源：Wind、冠通研究咨询部。
加工费数据来源：SMM、乘联会/金十期货网站等。

总结

尽管2026年矿端加工费长协定价为零提供了价格支撑，但近期铜价高位回调，主要受资金情绪影响及下游需求疲软所制约。供给端方面，TC和RC均处于负值，显示炼厂利润承压，同时CSPT不设2026年一季度加工费参考数字，进一步加剧市场不确定性。库存方面，SHFE铜库存持续增加，而LME库存小幅下降，反映国内外市场供需变化。整体来看，铜价虽强势上涨，但短期面临回调压力，需关注政策变化、库存趋势及下游需求动向。