20251230-国投期货-有色金属周度观点_1页_362kb

铜市场分析总结

核心内容

铜市场近期呈现显著波动，国内沪铜增仓至历史高位，价格突破10.2万元/吨，而LME铜因圣诞假期缺席，开市跳涨至1.29万美元/吨。市场情绪受2026年铜精矿供应紧张预期支撑，但高铜价对春节前中间钢材类产品开工形成抑制，可能带来高位调整压力。

主要观点

• 国内供需：SMM现货贴水扩大，社库增加，显示基本面与价格背离。
• 海外影响：刚果(金)暂停手工铜和钴矿加工，可能对铜价形成调整压力，但海外价差结构（美铜 > 伦铜 > 沪铜）有助于缓解国内消费淡季影响。
• 走势：有色和贵金属情绪一致，沪铜中期震荡偏强趋势未改，多头以M40日线为支撑参与。

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铝及氧化铝市场分析总结

核心内容

铝及氧化铝市场产业驱动不足，政策影响显著，但基本面仍偏弱。

主要观点

• 氧化铝：发改委发文后一度涨停，但政策落地需时间，长期减产尚未出现，平衡持续过剩。
• 供应：电解铝产能缓慢增长，新疆天山铝业和内蒙古国电投扎铝二期投产。
• 需求：下游开工率环降，主要受订单疲弱、环保管控、铝价高企影响，表观消费同比持平。
• 库存与现货：社库增加，现货贴水扩大，库存水平不高但弱于同期。
• 走势：沪铝跟随板块波动，中期震荡偏强趋势未改，多头依托M40日线参与。

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锌市场分析总结

核心内容

锌市场供应偏紧，但年底消费偏弱，价格承压。

主要观点

• 走势：沪锌高位震荡，测试2.3万附近，沪伦比窄幅震荡。
• 现货与供应：LME库存增加，国产矿和进口矿TC下降，锌精矿进口窗口打开，社库下降。
• 消费：下游逢低补库，开工回升，但元旦假期临近，消费或小幅下滑。2026年1月汽车家电国补有望回归，消费预期较强。
• 走势：成本支撑强，供应端压力减弱，消费预期存韧性，建议关注2.28-2.38万元/吨区间震荡。

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铅市场分析总结

核心内容

铅市场高价遇冷，短期承压，消费端制约明显。

主要观点

• 行情：沪铅主力周涨4%，但价格上行遇阻。
• 现货与供应：LME铅库存高位，现货贴水扩大，海外低价粗铅补入预期强。再生铅因环保影响减产，但利润改善后复产预期增强。
• 消费：电池企业关盘点，暂停采购，铅价高位导致交投清淡。
• 走势：消费对高价支撑不足，沪铅维持1.68-1.75万元/吨区间震荡。

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镍及不锈钢市场分析总结

核心内容

镍及不锈钢市场受政策扰动，市场博弈激烈。

主要观点

• 期货：沪镍大涨后整理，沪不锈钢反弹，成交扩大。
• 宏观与需求：印尼镍矿配额大幅减少，且修改矿产基准价格公式，政策扰动明显。下游采购意愿减弱，现货升水高企。
• 现货与供应：金川升水7200元，进口镍升水400元，电积镍升水175元。镍铁价格回暖，不锈钢库存去化。
• 结论与策略：政策扰动下，建议短期观望，等待市场扰动结束。

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锡市场分析总结

核心内容

锡市场初步触顶，高位震荡，风险较大。

主要观点

• 行情：沪锡高位反复震荡，仓量仍维持在10万手高位。
• 供应：市场缺乏刚果(金)安全局势新消息，暂停手工铜和钴矿加工影响有限，关注跨年前后矿业会议。
• 消费：高锡价压抑消费，国内锡社库小幅增加。
• 走势：强调高位风险，建议参与虚值卖看涨期权，执行价依35万，关注回调幅度。

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碳酸锂市场分析总结

核心内容

碳酸锂市场基本面偏高，但需求端仍有压力。

主要观点

• 期货：碳酸锂期货震荡上行，核心驱动为集中减产预期和低价提价诉求。
• 成本：硅煤价格平稳。
• 供需：工业硅供应小幅回落，多晶硅产量环比降幅有限，开工率回升。
• 库存：SMM工业硅社库小幅增加。
• 走势：需求端压力未减，但库存累积有限，短期减产消息反复，价格维持坚挺，上行空间受限。

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工业硅市场分析总结

核心内容

工业硅市场减产预期反复，价格震荡上行。

主要观点

• 价格：工业硅期货震荡上行，受集中减产预期和低价提价诉求支撑。
• 需求：多晶硅厂家库存上行，需求端对工业硅的支撑有限。
• 走势：市场预期反复，价格维持坚挺，但上行空间受限。

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多晶硅市场分析总结

核心内容

多晶硅市场受监管加强影响，市场情绪谨慎。

主要观点

• 价格：多晶硅期货冲高回落，政策面有利好支撑，但交易规则监管强化。
• 供需：12月多晶硅产量环比降幅有限，开工率37%，需求端受辅材成本攀升影响。
• 库存：多晶硅厂家库存小幅增加。
• 走势：市场利好预期仍存，但下游报价拉动有限，产业链呈“强预期弱现实”博弈，后续大概率高位震荡。

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分析师信息

分析师	职务	研究方向
肖静	首席分析师	铜、锡
刘冬博	高级分析师	铝、氧化铝、黄金
吴江	高级分析师	镍及不锈钢、白银、碳酸锂
张秀睿	中级分析师	工业硅、多晶硅
孙芳芳	中级分析师	铅、锌