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期货研究报告总结：有色金属

核心内容概述

本报告分析了2025年12月29日至30日期间，国内主要有色金属品种（铜、铝、镍）的期货走势、产业动态及技术面表现。整体来看，有色金属市场在元旦假期前出现波动，但部分品种如镍表现较为强势，显示出较强的市场支撑。

主要观点

沪铜

• 价格走势：昨夜铜价下跌至9.6万元关口，今日反弹收于9.8万元关口。
• 市场因素：临近元旦假期，资金了结意愿增强，导致铜价高位跳水。但今日宏观氛围回暖，下方承接力强，推动铜价反弹。
• 产业表现：现货贴水收窄，显示产业采购意愿上升。
• 技术关注：短期关注10万元关口的压力。

沪铝

• 价格走势：昨夜震荡下行，今日收复失地，价格反弹。
• 市场因素：资金获利了结意愿上升，叠加贵金属和有色板块高位波动，影响铝价走势。
• 产业表现：高铝价抑制下游消费，电解铝社库上升。
• 技术关注：关注5日均线支撑。

沪镍

• 价格走势：昨夜有色板块集体跳水，但镍价表现抗跌；今日有色和贵金属集体反弹，镍价增仓上行。
• 市场因素：镍价近期强势反弹，主要由印尼政策预期主导。
• 产业表现：印尼作为全球最大镍生产国，其政策对镍价影响显著。
• 技术关注：短期关注今年3月和去年10月的高位压力。

关键信息

产业动态

铜

• 市场状态：下游需求未明显改善，市场基本进入假期状态。
• 库存数据：12月29日电解铜社库为22.43万吨，较25日上升2.21万吨，较22日上升4.43万吨。

铝

• 政策信息：2026年1月1日起，未锻轧铝合金及铝废碎料进口关税未调整。
• 库存数据：12月29日电解铝社库为63.80万吨，较25日上升2.60万吨，较22日上升5.00万吨。

镍

• 价格数据：12月30日SMM1#电解镍均价为132,550元/吨，较上一交易日上涨850元/吨。
• 现货升贴水：金川1#电解镍主流升水报价为7,000-7,500元/吨，平均升水7,250元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价为-200-300元/吨。

技术面与图表分析

铜

• 图1：铜基差走势
• 图2：铜月差走势
• 图3：电解铜国内显性库存（社库+保税区库存）
• 图4：海外铜交易所库存（COMEX、LME）
• 图5：伦铜注销仓单比例
• 图6：上期所仓单库存

铝

• 图7：铝基差走势
• 图8：铝月差走势
• 图9：电解铝国内社库
• 图10：电解铝海外交易所库存（LME+COMEX）
• 图11：沪伦比值
• 图12：铝棒库存

镍

• 图13：镍基差走势
• 图14：镍月差走势
• 图15：LME镍库存
• 图16：上期所镍库存
• 图17：伦镍走势
• 图18：镍矿港口库存

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• 作者：龙奥明
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