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贵金属价格回调 长线看多逻辑不改 总结

核心内容概述

本报告分析了2025年12月29日贵金属市场的走势，指出虽然近期贵金属价格出现回调，但长期看多逻辑未发生根本性改变。黄金和白银的期货行情、ETF持仓、套利策略及市场基本面均被详细讨论，同时提及了美联储政策和地缘政治因素对市场的影响。

主要观点

1. 市场动态

• 美联储政策：特朗普表示将在适当时候宣布美联储主席人选，同时批评鲍威尔及其政策，并考虑起诉其不称职。这表明市场对美联储政策存在一定的不满情绪。
• 地缘政治：特朗普与泽连斯基会晤，双方虽称会谈“取得很大进展”，但未达成实质性协议，领土问题仍是主要障碍。

2. 期货行情

• 沪金主力合约：
  • 开盘：1015.38元/克
  • 收盘：1007.18元/克（-0.90%）
  • 成交量：41087手
  • 持仓量：129725手
• 沪银主力合约：
  • 开盘：18215.00元/千克
  • 收盘：18201.00元/千克（-0.58%）
  • 成交量：2328363手
  • 持仓量：216399手
• 夜盘表现：
  • 沪金：开盘1004.72元/克，收盘975.80元/克（-3.12%）
  • 沪银：开盘18000元/千克，收盘17237元/千克（-5.32%）

3. 成交量与持仓变化

• 黄金：
  • Au2602合约：多头减少9083手，空头减少2516手
  • 成交量：57238千克（+78.16%）
  • 交收量：11872千克
• 白银：
  • Ag2602合约：多头减少31114手，空头减少30969手
  • 成交量：1602424千克（+106.00%）
  • 交收量：2280千克

4. ETF持仓

• 黄金ETF：持仓1,071.13吨，与前一日持平
• 白银ETF：持仓16,391吨，较前一日减少56吨

5. 期现价差与金银比价

• 黄金国内溢价：-10.75元/克
• 白银国内溢价：-1735.58元/千克
• 金银比价：
  • 上期所：55.34（-4.27%）
  • 外盘：64.27（+0.96%）

关键信息

贵金属策略建议

• 黄金：谨慎偏多，近期预计以震荡为主，Au2602合约震荡区间或在950元/克 - 1020元/克。
• 白银：中性，前期冲高后回调压力较大，Ag2602合约震荡区间或在17000元/千克 - 18200元/千克。
• 套利：建议逢高做空金银比价。
• 期权：建议暂缓操作。

风险提示

• 海外流动性风险：市场可能因美联储政策变化或地缘政治因素出现更大波动。
• 投机头寸持续离场：市场参与者可能在高位获利了结，导致价格回调压力增加。

图表说明

报告中包含以下图表，用于辅助分析：

• 图1：美国10年期国债收益率
• 图2：10-2年期利差
• 图3：上期所黄金成交量
• 图4：上期所白银成交量
• 图5：黄金国内溢价
• 图6：白银国内溢价
• 图7：上期所黄金库存
• 图8：SHFE白银库存
• 图9：金银比价
• 图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量

所有图表均来自钢联大宗和华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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