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美的集团2024年年报及投资分析总结

核心内容

2024年，美的集团实现营收4090.8亿元，同比增长9.5%；归母净利润385.4亿元，同比增长14.3%；扣非净利润357.4亿元，同比增长8.4%。全年现金分红268.1亿元，分红比例达69.6%，创历史新高。

主要观点

• OBM业务快速增长：OBM业务在海外表现突出，占智能家居海外收入的43%，推动整体业务增长。
• 线上线下融合：线上营收增长9.1%，线下覆盖5万家门店，通过流量平台直达消费者，提升销售效率。
• 盈利能力增强：净利率同比增长0.4个百分点至9.5%，显示公司盈利能力持续改善。
• 研发投入加大：2024年研发投入达162亿元，同比增长超10%，支持核心技术突破与全球化布局。
• 全球化战略：公司加快海外制造布局，设立38个研发中心，其中22个位于海外，推动全球业务扩张。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司EPS分别为5.64元、6.30元、7.09元，维持“买入”评级。

关键信息

2024年业绩表现

分产品表现

• 智能家居业务：营收2695.3亿元，同比增长9.4%。
• 商业及工业解决方案：营收1045亿元，同比增长6.9%。

分区域表现

• 内销：营收2381.2亿元，同比增长7.7%。
• 外销：营收1690.3亿元，同比增长12%。

分销售模式表现

• 线上：营收856.2亿元，同比增长10.7%。
• 线下：营收3215.3亿元，同比增长9.1%。

毛利率与净利率

• 2024年毛利率：26.4%，同比下降0.1个百分点。
• 2024年净利率：9.5%，同比增长0.4个百分点。

费用率

• 销售费用率：9.5%，同比上升0.1个百分点。
• 管理费用率：3.5%，同比下降0.1个百分点。
• 财务费用率：-0.8%，同比下降0.1个百分点。
• 研发费用率：4%，同比上升0.1个百分点。

投资建议

• 战略方向：围绕“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”四大战略主轴，深化智能化与数字化布局。
• 品牌战略：通过双高端品牌COLMO与东芝巩固高端市场地位。
• 盈利预测：
  • 2025年EPS：5.64元
  • 2026年EPS：6.30元
  • 2027年EPS：7.09元
• 估值指标：
  • 2025年PE：14
  • 2026年PE：12
  • 2027年PE：11

风险提示

• 原材料价格反弹
• 海外需求不及预期
• 汇率波动

财务预测与估值

营业收入预测

净利润预测

财务分析指标

附录信息

• 分析师：龚梦泓，执业证号：S1250518090001
• 联系人：方建钊，电话：18428374714，邮箱：fjz@swsc.com.cn
• 基础数据：
  • 总股本：76.60亿股
  • 流通A股：68.97亿股
  • 总市值：5888.52亿元
  • 每股净资产：28.31元

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对基准指数涨幅在20%以上。

• 持有：未来6个月内个股相对基准指数涨幅介于10%与20%之间。

• 中性：未来6个月内个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间。

• 回避：未来6个月内个股相对基准指数涨幅介于-20%与-10%之间。

• 卖出：未来6个月内个股相对基准指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于基准指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于基准指数-5%以下。

重要声明

• 西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 报告信息来源于公开资料，准确性、完整性不作保证。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

联系信息

• 分析师：龚梦泓，电话：023-63786049，邮箱：gmh@swsc.com.cn
• 联系人：方建钊，电话：18428374714，邮箱：fjz@swsc.com.cn
• 销售团队：
  • 上海：蒋诗烽、崔露文、李煜、田婧雯、汪艺、张玉梅、欧若诗、李嘉隆、龚怡芸、蒋宇洁
  • 北京：李杨、张岚、杨薇、姚航、张鑫、王一菲、王宇飞、马冰竹
  • 深圳：郑龑、龚之涵、杨举、陈韵然、林哲睿