20250508-华鑫证券-林洋能源-601222.SH-公司事件点评报告_业绩短期承压_海外布局不断完善_5页_298kb

林洋能源（601222SH）公司事件点评报告总结

日期：2025年05月08日
评级：买入（维持）
分析师：张涵、罗笛箫

核心内容

1. 业绩表现

2024年年度报告显示，公司营收6742亿元，同比减少189%；归母净利润753亿元，同比减少2700%；归母扣非净利润763亿元，同比减少1200%。2025Q1数据延续下滑趋势，营收1124亿元（同比减少2769%），归母净利润124亿元（同比减少4326%）。业绩短期承压，主要受市场环境及行业周期影响。

2. 业务板块进展

智能配用电

• 增收2830亿元，境外收入1126亿元，同比增长3422%，毛利率29.43%。
• 国内市场：持续中标国网/南网项目（631/601亿元），新增智能柔性调控终端、火灾检测等产品线。
• 海外市场：在西欧、中东欧、中东、东南亚等区域取得进展，覆盖波兰、沙特、印尼等国家，部分市场市占率超30%。

新能源

• 在建项目超1245MW，开工项目超545MW，已并网规模超1145MW（含风电350MW）。
• 运维电站容量突破18GW，同比增长50%，服务片区向西北扩展；聚焦老旧电站技改，积累超百兆瓦改造经验。

储能

• 2024年储能收入92亿元，海外占比低。
• 2025年计划推动储能产品规模化出口：
  • 中东欧：波兰设立欧洲销售中心及储能工厂，拓展罗马尼亚、匈牙利等市场。
  • 中东：与沙特ECC成立合资公司，增强本地交付能力，辐射科威特等。
  • 东南亚：印尼设立运营中心，同时布局蒙古、澳洲。

3. 盈利预测

预计2025-2027年收入分别为7634亿元、8597亿元、9543亿元，EPS为0.42元、0.46元、0.54元，PE分别为135倍、123倍、105倍。未来增长动能主要来自电表及储能海外业务扩张。

4. 风险提示

• 海内外配用电需求不及预期
• 储能业务拓展进度滞后
• 电站盈利水平不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 大盘系统性风险

关键结论

报告指出，尽管2024年业绩出现大幅下滑，但公司通过强化国内市场份额及加速海外布局，已形成新的增长点。智能配用电板块境外收入高增长（3422%），储能业务有望2025年开启规模化出口，新能源运维能力持续提升。盈利预测显示未来三年收入及利润稳步增长，估值逐步压缩，凸显市场对其长期战略的认可。整体维持“买入”评级，但需关注海外市场需求兑现及行业周期风险。