深度报告-20210629-天风证券-传媒互联网行业深度研究_每日优鲜_首创前置仓模式_立足于社区零售赛道长期发展_21页_2mb

每日优鲜公司总结

核心内容

每日优鲜是一家技术驱动的创新型社区零售企业，成立于2014年11月，致力于打造社区零售数字化平台。公司首创DMW（前置仓）模式，构建了线上线下一体化的按需零售体系，业务涵盖前置仓零售、智慧菜场和零售云服务三大板块，形成了（A+B）*N的多元化社区零售布局。

主要观点

• 每日优鲜在前置仓零售行业处于领先地位，通过自研AI技术实现高效的供应链与物流管理。
• 公司在2021年一季度已在中国16个城市运营631个前置仓，2020年GMV达76.1亿元，位列即时零售行业第二。
• 公司业务持续扩张，营收稳步增长，2018年至2021年一季度总营收分别为35.47亿元、60.0亿元、61.3亿元和15.3亿元。
• 有效用户数和订单量持续增长，2021年一季度有效用户数约790万，核心用户占比持续上升，客单价和复购率均较高，分别达到95元和71.1%。
• 现金储备充足，2021年一季度达19.6亿元，有助于支持公司扩张和研发投入。
• 公司注重精细化运营和成本控制，2021年一季度净亏损为7.6亿元，相比此前三年亏损总额超过80亿元，亏损幅度明显收窄。
• 每日优鲜采用双股权结构，确保管理层投票权，主要股东包括徐正、腾讯、高盛等。

关键信息

市场前景

• 2020年我国社区零售市场规模为11.9万亿元，预计2025年将达15.7万亿元，CAGR为5.74%。
• 生鲜市场规模2020年达5.0万亿元，快消品6.9万亿元，预计2025年生鲜市场零售云服务市场规模将达18932亿元，CAGR为58.3%。
• 前置仓零售市场规模2020年为337亿元，预计2025年将达3068亿元，CAGR为59.5%。

业务模式

• 前置仓业务（A）：通过AI技术实现高效的供应链和物流管理，93%以上生鲜产品来自原产地，覆盖4300多个SKU，提供20000+SKU的次日达服务。
• 智慧菜场业务（B）：通过技术改造传统线下菜场，提供SaaS服务包、电子支付、CRM工具和在线营销支持，已在10个城市开展运营。
• 零售云服务（N）：利用AI技术打造RAIN平台，为超市、零售商等提供数字化服务，提升供应链、物流、营销和履约管理能力。

财务表现

• 营收：2018-2020年营收分别为35.47亿元、60.0亿元、61.3亿元，2021年一季度为15.3亿元。
• 成本：营业成本分别为32.4亿元、54.8亿元、49.4亿元和13.4亿元，成本控制良好。
• 现金流：经营性现金流净流出额从2018年的-17.2亿元逐步收窄至2021年一季度的-5.9亿元，现金储备充足。
• 利润：归母净利润从-24.9亿元、-34.7亿元、-21.6亿元到2021年一季度的-7.6亿元，亏损持续收窄。

风险提示

• 市场增速可能不及预期。
• 亏损可能持续，需关注成本控制与业务扩张之间的平衡。
• 同业竞争激烈，需持续创新以保持竞争优势。
• 业务创新可能不及预期，影响未来盈利增长。
• 政策法律变化可能带来不确定性。

总结

每日优鲜凭借前置仓模式在社区零售市场占据领先地位，通过技术驱动实现高效运营，业务持续扩张，营收和用户增长显著。公司注重成本控制与精细化运营，同时拓展智慧菜场和零售云服务，提升整体盈利能力。尽管面临市场竞争和政策风险，但其在技术与模式上的创新，为未来社区零售行业的数字化发展奠定了坚实基础。