新业态系列报告（二）：从叮咚买菜和每日优鲜看前置仓电商的未来_33页_3mb

从叮咚买菜和每日优鲜看前置仓电商的未来——新业态系列报告（二）总结

核心内容

前置仓电商是一种将生鲜、快消品存储在社区周边密集前置仓中，并通过骑手完成最后一公里配送的电商模式，主要满足中高线城市消费者对便利与健康的生鲜食杂需求。该模式在2020年已形成一定规模，其中叮咚买菜和每日优鲜是主要参与者。叮咚买菜凭借更高的订单量、更广的覆盖城市和更多的前置仓数量，超越每日优鲜成为行业领先者。

主要观点

1.1 前置仓电商的定位与优势

• 前置仓电商主要覆盖中高线城市，满足消费者对高频、便捷、高品质生鲜食杂的需求。
• 前置仓模式相比店仓到家和平台型电商，具有更密集的网点布局和更快的配送速度，但盈利能力较弱。

1.2 行业规模与竞争格局

• 2020年生鲜电商市场规模达1288亿元，其中前置仓占比约24%（308亿元），预计2025年市场规模将达5118亿元，前置仓占比有望提升至44%。
• 叮咚买菜在2020年GMV达到130亿元，覆盖29个城市、950个前置仓，远超每日优鲜的76亿元GMV和631个前置仓。

1.3 用户画像与市场潜力

• 前置仓电商主要用户为高线城市中青年高收入群体，典型用户包括厨房使用频次高的父母、对食物有高要求的消费者和白领。
• 潜在用户规模预计在7500万左右，目前叮咚买菜和每日优鲜的月消费用户分别达到690万和790万，用户渗透率仍有较大提升空间。

1.4 订单量与盈利模型

• 订单量是前置仓电商盈利的关键，叮咚买菜日均订单量达77万，远高于每日优鲜的17万。
• 前置仓的UE模型显示，当前单均毛利无法覆盖配送费用，导致运营亏损。21Q1叮咚买菜单均运营亏损19.1元，而每日优鲜亏损率更高（-39%）。

1.5 前置仓的扩张策略

• 叮咚买菜通过区域化扩张策略，按区域增设前置仓，提升订单密度和配送效率。
• 成熟仓的订单量远高于平均仓，成熟仓日均订单量达2000单，而平均仓仅为815单，显示出供应链和运营效率的重要性。

1.6 会员制度与用户粘性

• 会员用户复购率显著高于普通用户，21Q1叮咚买菜22%的会员用户贡献了47%的GMV，月交易订单量为普通用户的1.9倍。
• 通过会员联名活动和优惠措施，叮咚买菜成功提升会员规模，21Q1会员用户达152万，会员费收入达4500万元。

1.7 供应链能力与毛利率

• 零售本质是供应链比拼，前置仓电商通过增强供应链能力提升毛利率，包括产地直采、区域加工中心和自有品牌商品建设。
• 叮咚买菜21Q1生鲜直采比例达75%，并推出自有品牌商品如“日日鲜猪肉”，提升毛利率和用户粘性。
• 盒马和叮咚买菜均布局预制半成品，提升毛利率，其中盒马工坊的毛利率达40%，远高于生鲜商品。

关键信息

• 用户复购率是提升订单量的关键因素，叮咚买菜用户复购率显著高于每日优鲜。
• 会员制度有助于提升用户粘性，叮咚买菜的会员费收入占毛利比例约6%。
• 供应链能力是前置仓电商的核心竞争力，包括直采比例、加工能力、商品运营等。
• 履约费用中配送费用占比最高，优化配送效率和成本对盈利至关重要。
• 行业风险包括竞争加剧、融资压力和食品安全风险。

风险提示

1. 竞争加剧风险：前置仓业务面临美团、盒马等互联网巨头的竞争，长期亏损压力可能增加。
2. 融资风险：前置仓电商目前仍处于亏损阶段，需持续融资以维持运营。
3. 食品安全风险：生鲜食杂的运营需严格把控食品安全，否则可能影响品牌和用户信任。