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期债市场总结（2022年3月16日）

核心内容

2022年3月16日，国债期货市场整体表现疲软，受降息预期落空和1-2月份经济数据超预期影响，期债价格跌回震荡区间。市场基本面仍偏弱，房地产销售疲软，经济下行压力尚未释放。技术面上，T2206合约回补缺口或回踩100整数关口，建议在100附近或此前震荡区间下沿开仓做多。中线策略方面，认为现券收益率若在2.85%以上具备交易价值，以MA250为止损线建仓。

主要观点

• 降息预期落空：市场此前对MLF降息预期较高，但实际操作中未降息，导致期债承压。
• 经济数据超预期：1-2月份经济数据表现较好，削弱了债市的支撑力量。
• 房地产销售疲软：房地产销售数据仍偏弱，政策效果需时间显现，基本面尚未改善。
• 流动性平稳：银行间市场流动性保持合理充裕，主要回购利率小幅上行。
• 期债与股市联动：近期股债同涨同跌，显示部分银行理财和固收+产品面临净值回撤和赎回压力。
• 技术面支撑：T2206合约在100整数关口附近可能形成支撑，建议关注该点位。

关键信息

国债期货市场表现

现券收益率走势

• 国债收益率曲线整体上移5BP左右。
• 2Y、5Y和10Y期国债收益率分别上行至2.265%、2.535%和2.825%。
• 信用债收益率曲线也有所上行，AAA评级中短期票据6M、3Y、5Y期收益率分别上行1.05BP、2.31BP、2.83BP至2.5682%、3.1241%、3.5237%。

货币市场动态

• 银行间质押式回购市场共成交19595亿元，环比减少2.51%。
• 隔夜利率收于1.66%，较前一交易日下跌34bp。
• 7天利率收于2.13%，较前一交易日上涨2bp。
• 中期和长期回购利率均小幅上行，14天、1个月、3个月期利率分别收于2.20%、2.42%、2.40%。

央行操作

• 央行开展2000亿元MLF操作和100亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85%和2.10%。
• 当日有100亿元逆回购和1000亿MLF到期，净投放1000亿元。

市场观察

• 期债低开低走，主因MLF降息预期证伪及经济数据向好。
• 股债联动明显，显示部分固收+产品面临净值压力。
• 沪深两市低开低走，上证综指下跌4.95%，深证成指下跌4.36%，创业板指下跌2.55%。

市场分析

• 基本面：高频数据如开工率和房地产销售仍偏弱，外贸下行压力未缓解，房地产政策效果需时间显现。
• 技术面：T2206合约回补缺口或回踩100整数关口，建议以MA250为止损位建立多头仓位。
• 中线策略：认为现券收益率若在2.85%以上具备中期交易价值，需关注房地产销售数据和银票转贴现利率。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告不构成具体业务或产品的推介，也不构成投资建议。
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