全球新冠疫情研究系列之四：沉舟侧畔千帆过，疫情冲击下的全球财政政策-20200421-西部证券-10页_884kb

沉舟侧畔干帆过：疫情冲击下的全球财政政策总结

核心内容

全球新冠疫情对经济造成巨大冲击，各国政府迅速推出大规模财政政策刺激以应对危机。截至2020年4月19日，中国、美国、日本等20个主要经济体共宣布超过6.5万亿美元的财政刺激，占这20个经济体GDP的9.8%，相当于全球GDP的7.5%。该政策具有规模大、立法快、落地快、全球协调性高四大特征。

主要观点

• 规模大：此次财政刺激规模远超历史水平，是二战后最大规模的一次，远高于1947年马歇尔计划和2008年金融危机时期的刺激规模。
• 立法快：疫情爆发后，各国迅速立法，美国在一个月内推出三次经济救助法案，相较2008年金融危机时期的立法速度明显加快。
• 落地快：以美国的薪酬保障计划（PPP）为例，资金快速到位，大量中小企业获得支持，缓解了就业和债务风险。
• 全球协调性高：G20领导人峰会达成多项共识，包括资金注入、贸易协调、医疗支持和国际援助，体现出高度的全球合作。

关键信息

1. 疫情对全球经济的冲击

• 全球经济活动因疫情大幅停滞，美国失业人数激增，欧洲制造业与服务业PMI大幅下滑，中国一季度GDP同比下降6.8%。
• 实体经济修复有限，主要依赖政策支持，短期内消费和生产活动仍受抑制。

2. 财政政策的实施效果

• 资本市场方面：流动性危机缓解，全球股市反弹，VIX恐慌指数从82.69降至38.15，市场风险偏好回升。
• 企业债务风险降低：美国企业债与国债收益率利差大幅收窄，显示政策对中小企业融资支持有效。

3. 潜在风险

• 债务压力：财政刺激显著提高了政府杠杆率，美国、欧洲、日本的政府杠杆率分别达到202.7%、98.7%、86%，均高于2009年水平。
• 新兴市场风险：尽管杠杆率较低，但疫情导致资金外流、外需下降，部分国家如阿根廷、希腊、意大利、法国等面临债务违约风险。
• 长期风险：政府债务负担可能影响未来财政可持续性，需警惕中长期债务违约风险。

图表与数据摘要

表格摘要

风险提示

• 全球疫情蔓延风险
• 经济衰退风险
• 债务违约风险

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