20250903-西南证券-先惠技术-688155.SH-2025年半年报点评_全固态电池设备交付验证_半固态有望订单落地_5页_877kb

公司概况
先惠技术（688155）是一家专注于新能源汽车智能自动化装备和锂电设备的企业，当前股价63.74元。

业绩亮点

• 2025年上半年营收12.73亿元，同比增长8.6%；净利润1.52亿元，同比增长17.4%，扣非净利润同比增长21.0%。
• 第二季度业绩显著放量：营收7.52亿元，同比增长10.1%，环比增长44.4%；净利润0.94亿元，同比增长15.6%，环比增长61.1%。
• 成本控制效果显著：销售毛利率和净利率同比分别提升0.7和0.5个百分点，2025年上半年为29.0%/16.9%；第二季度毛利率达30.0%，同比提升2.5个百分点。
• 新能源业务增长强劲：新能源汽车智能自动化装备收入4.44亿元，毛利率37.8%，海外收入占比22%，主要受益于清陶能源合作项目。

未来增长因素

• 预计2025-2027年营收和利润年均增速25%-30%，主要受海外订单增长及固态电池设备合作推动。
• 与清陶能源合作推进全固态电池设备研发，已向其交付干法辊压设备，未来有望获得半固态电池设备订单。
• 上汽MG4搭载半固态电池技术，公司作为合作伙伴，订单潜力较大。

投资建议
维持“买入”评级，目标价未明，认为公司估值已较合理，未来增长空间较大。

风险提示
海外市场发展不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下降、汇率波动风险。