> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 业绩符合预期，固态电池设备稳健推进总结 ## 核心内容 公司2026年上半年实现营收18.90亿元，同比增长48.5%；归母净利润2.11亿元，同比增长38.8%；扣非归母净利润1.96亿元，同比增长36.1%。2026年Q2营收8.57亿元，同比增长13.9%，但环比下降17.1%；归母净利润0.58亿元，同比下降38.6%；扣非归母净利润0.53亿元，同比下降43.9%。 公司2026年上半年销售毛利率为26.1%，净利率为15.1%，分别同比下降2.9个百分点和1.8个百分点。Q2毛利率和净利率进一步下滑至21.1%和10.8%，环比分别下降9.2个百分点和7.9个百分点。费用方面，销售/管理/研发/财务费用率同比分别下降0.1pp、1.1pp、1.3pp和0.2pp，显示公司降本提效效果显著。 ## 主要观点 - **业绩表现**：公司上半年业绩符合市场预期，但Q2净利润出现显著下滑，主要受成本压力和毛利率下降影响。 - **海外市场增长**：公司海外订单占比维持高位，2026H1海外收入达5.4亿元，同比增长93.7%，成为驱动业绩增长的核心动力。 - **智能装备业务**：新能源汽车智能自动化装备收入7.23亿元，同比增长62.7%，毛利率略有下滑，但海外订单释放推动收入快速增长。 - **固态电池布局**：公司持续推进固态电池核心装备研发及关键技术突破，依托智能制造领域的技术优势，助力新能源结构件业务升级，形成新的增长点。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为36.3/43.3/50.3亿元，增速分别为19.40%、19.28%、16.17%；归母净利润分别为382.28/462.61/537.44亿元，增速分别为9.00%、21.01%、16.18%。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 3040.29 | 3630.00 | 4330.00 | 5030.00 | | 归母净利润(百万元) | 350.71 | 382.28 | 462.61 | 537.44 | | 每股收益 EPS (元) | 2.75 | 3.00 | 3.63 | 4.22 | | 净利率 | 15.67% | 14.11% | 14.15% | 14.26% | ### 分业务收入及毛利率预测 | 业务 | 收入(百万元) | 增速 | 毛利率 | |-------|---------------|------|--------| | 动力电池结构件 | 1938.2 | 28.3% | 20.4% | | 智能自动化设备 | 1074.4 | 16.5% | 41.8% | | 其他 | 27.7 | -11.6% | 71.0% | | 合计 | 3040.3 | 23.4% | 28.4% | ### 估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------|-------|-------|-------|-------| | PE | 19.73 | 18.10 | 14.95 | 12.87 | | PB | 3.00 | 2.84 | 2.56 | 2.32 | | PS | 2.28 | 1.91 | 1.60 | 1.38 | | EV/EBITDA | 10.54 | 10.72 | 9.04 | 7.73 | ### 风险提示 - 海外新能源车发展不及预期； - 行业竞争加剧，结构件毛利率下降； - 汇率波动影响业绩表现。 ## 业务增长与战略方向 - **智能装备业务**：公司智能装备业务在手订单达33亿元，其中海外订单占比约67.12%，显示其在全球市场的强劲竞争力。 - **固态电池设备**：公司持续投入固态电池设备研发，推动技术迭代与产品升级，有望在未来成为新的业绩增长点。 - **盈利能力**：尽管Q2毛利率和净利率有所下滑，但公司通过降本提效措施，整体盈利能力仍保持稳健增长。 ## 投资建议 - **公司评级**：基于未来6个月内公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的表现，投资评级包括买入、持有、中性、回避、卖出。 - **行业评级**：行业评级分为强于大市、跟随大市、弱于大市，根据行业整体回报与市场指数的对比关系进行划分。 ## 其他重要信息 - **分析师信息**：韩晨，西南证券研究院分析师，执业证号S1250520100002，联系方式：021-58351923，邮箱：hch@swsc.com.cn。 - **公司基本信息**：公司总股本1.27亿股，流通A股1.27亿股，总市值66.01亿元，每股净资产19.13元。 - **财务分析指标**：公司总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等指标稳步提升，显示公司资产运营效率不断提高。ROE和ROA等指标保持稳定增长趋势。 ## 总结 公司2026年上半年业绩表现稳健，海外订单持续增长，智能装备业务成为主要增长引擎。尽管Q2盈利能力有所承压，但公司通过降本提效措施，整体盈利能力仍保持上升。公司持续推进固态电池设备研发，有望在未来形成新增长点。未来三年公司营收和利润预计保持稳定增长，估值指标逐步下降，反映市场对公司未来增长潜力的认可。