深度报告-20251019-天风证券-先惠技术-688155.SH-出海硕果有望加速兑现_携手上汽清陶驰骋固态蓝海_21页_2mb

先惠技术（688155）是国内新能源汽车智能制造装备领域的领先企业，2021年获评国家级专精特新“小巨人”。公司通过收购福建东恒切入锂电池精密结构件业务，形成“智能制造装备+新能源电池结构件”双轮驱动格局。2024年以来，公司进入全球化和固态电池发展的新阶段。

国内锂电设备行业景气度回升，动力电池扩产周期重启，带动公司国内装备业务触底反弹。2024年上半年以来，公司国内锂电装备收入同比显著增长，呈现拐点迹象。同时，公司积极拓展海外市场，2024年海外收入同比增长482%，占总收入比重提升至18%，在手订单中约68%来自海外项目，并已成功开拓西班牙及匈牙利电池产线订单，出海成果加速兑现。

公司在固态电池领域与清陶能源深度合作，联合研发全固态电池关键设备，已完成干法辊压设备交付并应用于中试，双方共建“固态电池先进工艺装备联合实验室”，推动整线设备开发，未来有望受益于上汽与清陶在2025—2027年的产业化进程。

结构件业务方面，子公司福建东恒为宁德时代核心供应商，模组侧板市场份额超50%，端板约25%。新生产基地已于2025年1月投入使用，产能释放将提升经营效率，盈利能力持续改善。

盈利预测显示，公司2025—2027年营收有望达31/42/51亿元，归母净利润为3.2/5.1/6.8亿元。考虑其出海高增长、固态电池布局领先及结构件产能释放，给予2026年30倍PE，目标价122元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：固态电池进展不及预期、技术路线变动、新产品研发失败、股价波动等。