20260129-东吴证券-先惠技术-688155.SH-2025年业绩预告点评_业绩超市场预期_设备出海_固态电池设备布局成效显著_3页_414kb
报告摘要
先惠技术（688155）2025年业绩预告点评总结
核心内容概述
先惠技术在2025年实现显著业绩增长，归母净利润达到3.5亿元，同比增长56.93%；扣非净利润为3.4亿元，同比增长64.07%。其中，2025年第四季度归母净利润达1.45亿元，同比增长314.29%，环比增长173.58%，主要得益于高毛利海外项目的确认收入。
公司作为锂电设备与固态电池设备领域的核心企业，正受益于下游动力电池和储能行业的持续高景气，同时在海外市场拓展和固态电池设备布局方面取得显著成效。
主要观点
- 业绩超预期：2025年公司业绩表现远超市场预期，主要由海外高毛利项目推动。
- 海外业务增长显著：截至2024年末，公司海外在手订单达20.6亿元，占比68%；2024年海外营收占比为18.2%，2025年上半年进一步提升至21.9%，显示出海外业务的强劲增长势头。
- 固态电池布局深入：公司已与清陶能源联合研发全固态电池前道辊压机，并通过验证。同时，公司与清陶能源组建了固态电池先进工艺装备联合实验室，深度布局固态电池整线设备。
- 模组/Pack设备龙头地位稳固：公司掌握了模组堆叠、激光焊接等关键工艺系统集成能力，EDS产线已实现电机、控制器、变速箱装配全流程，客户覆盖国内外主流企业，具备较强的技术优势和市场竞争力。
- 盈利预测上调：基于公司海外业务拓展及固态电池产业化加速，东吴证券上调公司2025-2027年归母净利润预测至3.5/4.5/5.2亿元，当前股价对应动态PE分别为32/25/21倍，上调为“买入”评级。
关键信息
财务预测与估值
| 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长（%） | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023A | 2,448 | 35.63 | 39.95 | 142.31 | 0.32 | 275.60 |
| 2024A | 2,464 | 0.64 | 223.02 | 458.19 | 1.76 | 49.37 |
| 2025E | 2,899 | 17.64 | 347.56 | 55.84 | 2.75 | 31.68 |
| 2026E | 3,646 | 25.80 | 448.35 | 29.00 | 3.55 | 24.56 |
| 2027E | 4,370 | 19.86 | 521.29 | 16.27 | 4.12 | 21.12 |
财务与估值指标
| 指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 15.65 | 18.43 | 22.02 | 26.19 |
| ROIC（%） | 9.29 | 15.53 | 16.66 | 16.78 |
| ROE-摊薄（%） | 11.39 | 15.08 | 16.28 | 15.92 |
| 资产负债率（%） | 54.39 | 46.78 | 44.11 | 42.95 |
| P/E（现价&最新股本摊薄） | 49.37 | 31.68 | 24.56 | 21.12 |
| P/B（现价） | 5.56 | 4.72 | 3.96 | 3.33 |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 87.09 |
| 一年最低/最高价（元） | 33.50/96.69 |
| 市净率（倍） | 5.16 |
| 流通A股市值（百万元） | 11,011.31 |
| 总市值（百万元） | 11,011.31 |
风险提示
- 下游扩产不及预期
- 新品拓展不及预期
投资建议
东吴证券分析师认为，公司凭借在锂电设备和固态电池设备领域的核心卡位优势，以及高毛利海外业务的持续推进，具备较强的成长性和盈利能力，上调为“买入”评级。
结论
先惠技术在2025年业绩表现亮眼，海外业务持续增长，固态电池设备布局深入，具备良好的发展前景和投资价值。公司财务指标稳健，估值逐步下降，未来成长空间广阔。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
