20240422-中国银河-亚辉龙-688575.SH-2023年年报及2024年一季报业绩点评_差异化发展特色业务_化学发光高速增长_12页_1mb

亚辉龙（688575）是一家在化学发光领域领先的医疗器械公司，2023年发布年报及2024年一季报显示业绩同比下降，主要因新冠业务高基数影响。2023年营业收入2053亿元（降48.42%），归母净利润355亿元（降64.92%），扣非净利润220亿元（降77.00%），经营现金流-7.3亿元（降104.62%）。2024年一季度数据也呈下降态势。

报告期内，化学发光业务保持高速增长，2023年非新冠自产业务营收增47.80%至1174亿元，国际装机超110个国家。公司加强研发投入，2023年投入325亿元，增幅300.4%，研发费用率达15.45%，重点发展微流控、测序等新技术，并推出多款仪器试剂，如iFlash系列发光设备和化学发光诊断试剂。研发投入提升推动毛利率提升，2023年毛利率56.57%，同比增2.92个百分点。

市场策略上，公司采用“特色入院，常规放量”模式，化学发光仪器累计装机超8290台，试剂业务如自免诊断和肿瘤标志物营收增速显著。国际业务扩展顺利，面对集采挑战，国产替代加速。分析师预测2024-2026年归母净利润将增长35.56%-30.37%，EPS达0.85元至1.39元，当前PE为25-15倍，首次给予“推荐”评级。

风险包括行业竞争加剧、装机进度延迟和集采超预期降价。未来随仪器装机推进和试剂上量，化学发光业务有望延续高速，提升整体盈利能力。

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