20210302-大越期货-沪铜期货_情绪热涨_谨慎回落_22页_2mb

情绪热涨 谨慎回落 - 铜市场分析总结

核心内容

本报告对2021年铜市场进行了全面分析，涵盖供需面、成本端、宏观经济、库存情况及技术面等多个维度，结合图表和数据，为铜价走势提供参考。主要结论为：铜价在2021年3月将维持在62000~72000元/吨区间，对应LME铜价8500~9700美元/吨，整体呈现看涨情绪，但需警惕短期回落风险。

主要观点

1. 供需面分析

• 2021年供应端将快速反弹：全球精炼铜产量在2020年因疫情受到一定影响，但随着疫情缓解，2021年供应将逐步恢复。
• 全球消费有所反弹，但非集中反弹：全球铜消费在2020年受疫情影响较大，但2021年呈现温和复苏。
• 中国消费或已提前透支：中国作为全球最大的铜消费国，其消费增长可能已提前释放，2021年国内消费面临较大压力。
• 3月国内消费旺季来临：3月为国内传统消费旺季，短期供给与需求错配可能引发价格波动。

2. 成本端分析

• 矿山成本维持高位，可接受成本约3500美元/吨：矿山成本短期内难以大幅下降，铜价仍具备较大盈利空间。
• 矿山产量可能小幅上升：尽管成本有所上升，但矿山仍具备一定的扩产空间。
• 环保政策与矿产品质影响成本：随着环保力度加大和矿产品位下降，矿山成本将逐步上升。

3. 宏观经济分析

• 2021年货币宽松延续：美联储及欧央行维持宽松政策，美元走弱将对铜价形成支撑。
• 下半年货币政策或有拐点：随着疫情好转，货币政策可能逐步收紧，需关注其对铜价的影响。
• 中国财政政策保持稳定：中央经济工作会议强调政策的连续性和可持续性，财政支持可能继续。

关键信息

供需平衡表（2019-2020年）

铜矿供应情况

• 铜矿品位持续下降：2006-2020年铜矿石平均品位从0.53%下降至0.39%，未来仍呈下降趋势。
• 铜矿产能增速放缓：2019年和2020年分别新增60万吨和43万吨产能，增速逐渐放缓。
• 2021年铜矿利用率维持高位：矿山利用率长期保持在80%以上，说明当前产能已接近饱和。

铜冶炼厂成本与产量

• TC维持低位，2021年有望企稳反弹：2020年TC（加工费）受疫情影响维持低位，2021年随着疫情缓解，TC可能回升。
• 2020年国内精炼铜产量继续快速增长：国内冶炼产能扩张放缓，但实际产量仍保持增长。

库存情况

• 交易所库存维持低位：LME库存7.6万吨，SHFE库存14.7万吨，COMEX库存6.9万吨，全球显性总库存29.3万吨。
• 保税库库存相对较高：上海保税库库存达42.5万吨，说明中国对铜的持有量较大。

铜材市场表现

• 铜材开工率整体下滑：2020年铜材市场整体开工率较去年有所下降，尤其在汽车、房地产等领域。
• 新能源与5G带动铜板材需求：铜板材因新能源和5G发展表现较好，但其他铜材如铜管、铜棒等仍面临消费低迷。

技术分析

• 沪铜期货价格区间：目前沪铜价格处于60000~76000元/吨区间，短期波动加大。
• 看涨情绪浓厚：技术面显示价格突破前期盘整区间，上方压力位在76000元/吨，下方支撑位在60000元/吨。

总结

1. 供需面：2021年供应端将快速反弹，但全球消费复苏有限，中国消费提前透支，3月国内消费旺季或引发短期供需错配。
2. 成本端：矿山成本在3500美元/吨左右，短期内难以大幅下降，但环保和品位下降将推升成本。
3. 宏观经济：货币宽松仍是2021年关键因素，下半年货币政策可能迎来拐点。
4. 价格走势：综合分析，3月铜价或维持在62000~72000元/吨区间，对应LME铜价8500~9700美元/吨，看涨情绪浓厚，但需警惕短期回落。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告观点不代表公司立场，仅供参考，不构成投资建议。未经授权，不得以任何形式传播或用于商业用途。