20180625-申万宏源-钢铁行业周报_多因素扰动库存上升_盈利维持高位_10页_882kb

钢铁行业周报总结（2018年6月18日—2018年6月22日）

核心内容概述

本报告分析了2018年6月18日至22日期间钢铁行业的运行情况，指出尽管库存出现阶段性上升，但整体供需格局仍偏向紧平衡，盈利维持高位，市场仍具备一定的估值修复潜力。分析师认为，三季度供需错配行情有望出现，建议关注具备业绩弹性与估值优势的钢铁企业。

主要观点与关键信息

1. 库存与产量情况

• 总产量：本周五大品种总产量为1447.99万吨，环比小幅上升3.64万吨，同比小幅下降12.07万吨，生产基本保持平稳。
• 总库存：本周总库存为2353.09万吨，同比继续下降77.99万吨，但环比上升39.11万吨，主要受端午节假期和雨水天气影响。
• 总需求：本周总需求为1408.89万吨，同比和环比均出现大幅下降，是春节后最弱的一周，但不具有趋势性。

2. 钢材价格变动

• 加权价格：钢材产品加权价格变动-0.78%至4415元/吨。
• 具体品种价格：
  • 螺纹钢、高线价格分别下降1.05%、0.93%，至4202元/吨、4431元/吨。
  • 热轧、冷板、中板价格分别下降0.53%、0.24%、0.59%，至4305元/吨、4738元/吨、4437元/吨。
  • 无缝管价格稳定，焊管价格下降0.50%，无取向硅钢价格稳定，取向硅钢价格上涨2.14%。
  • 不锈钢300系、400系热轧价格均稳定，分别为16100元/吨、8500元/吨。

3. 外矿与焦炭市场动态

• 外矿价格下跌：
  • 进口PB粉矿价格下降2.62%至446元/吨。
  • 唐山铁精粉价格稳定，为550元/吨。
  • 国产矿山产能利用率下降至60.8%，环比减少2.8个百分点。
• 焦炭价格上涨：
  • 全国焦企产能利用率下降至74.7%，环比减少2.4个百分点。
  • 100家样本钢厂焦炭库存增加0.07天至12.4天。
  • 山西焦炭价格上涨2.41%至2125元/吨，主焦精煤价格稳定至1435元/吨。
  • 废钢价格下降0.99%至2352元/吨，硅铁价格稳定至6500元/吨。

4. 吨钢毛利变化

• 螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板吨毛利分别下降48元、46元、30元、20元、33元，至830元、935元、755元、705元、828元/吨。

5. 钢材社会库存与铁矿石港口库存

• 钢材社会库存小幅上升1.11%至1011万吨，其中螺纹、热轧、冷轧、中板库存分别上升0.10%、2.93%、2.09%、3.37%。
• 铁矿石港口库存小幅下降1.49%至15488万吨。

投资策略

• 短期：库存处于低位，市场情绪偏弱，但库存上升更多是短期扰动因素所致，对现货价格仍具支撑。
• 中长期：三季度供需错配行情可期，建议关注具备业绩弹性与估值修复潜力的钢铁企业。
• 推荐标的：
  • 安阳钢铁：具有预期差和业绩弹性。
  • 华菱钢铁、新钢股份、南钢股份：受益于制造业需求复苏，估值较低。
  • 韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光：受益于粤港澳大湾区建设。
  • 宝钢股份：拥有持续内生盈利成长性。

行业热点分析

• 库存拐点：本周建筑钢材库存由降转升，但库存水平仍处于历史低位，表明市场仍具备支撑力。
• 供需格局：
  • 需求端受节假日和天气影响，短期承压。
  • 供给端受环保限产影响，但钢厂产量小幅回升，后期复产预期增强。
• 市场预期：短期内钢市可能呈现弱势震荡，但中长期看，供需格局可能逐步改善。

估值表（部分重点公司）

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。