工业品出口链行业2026年度策略报告_紧握确定性_拥抱新成长_23页_2mb

工业品出口链2026年度策略报告总结

核心内容

2026年工业品出口链整体有望迎来需求复苏，尤其是工程机械、矿山机械和风电设备三大板块。随着美联储降息预期升温和全球矿类大宗价格走强，出口β将整体向上，而内需支撑有限、海外摩擦不断背景下，国内企业通过把握新兴市场结构性景气机遇，展现出突出韧性。整体来看，2026年将是出口链全面景气升级的关键年。

主要观点

1. 工程机械：分化收敛，全面景气

• 投资逻辑：国内周期复苏由挖机逐步延伸至全品类，海外新兴市场持续景气，发达市场也迎来转正拐点，工程机械行业有望实现内需全品类、出口全市场的全面景气。

• 投资建议：

  • 关注整机厂龙头：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份
  • 关注零部件制造商：恒立液压、艾迪精密、长龄液压、唯万密封
  • 关注高机/叉车制造商：浙江鼎力、安徽合力、杭叉集团

• 市场表现：2024年累计涨幅22.86%，2025年累计涨幅30.69%，显著跑赢大盘。

• 出口情况：2025年1-10月出口额485.26亿元，同比+12%，新兴市场主导，发达市场逐步回暖。

• 未来展望：2026年有望延续内外销共振趋势，挖机内外销增速预计在10%~20%之间，出口增长动力增强。

2. 矿山机械：美元降息 → 资本开支上行 → 需求景气

• 投资逻辑：全球矿山机械市场规模超千亿，行业有望进入新一轮更新替换周期。美元降息预期强化，矿企资本开支增长，国产品牌凭借电动化、智能化等优势有望受益。

• 投资建议：

  • 关注整机厂龙头：徐工机械、三一国际、同力股份、北方股份
  • 关注零部件制造商：耐普矿机

• 市场表现：2025年全球矿企资本开支增长，露天矿机出货量逐步回升，行业β向上。

• 竞争格局：全球矿机市场高度集中，国产品牌在露天矿机领域取得进展，如徐工机械、三一国际。

• 未来展望：2026年全球矿机景气度回升确定性高，中长期需求及资本开支有望持续增长，推动板块成长。

3. 风电设备：出海元年，结构优化与估值重塑

• 投资逻辑：风电行业进入平价时代，未来新增装机量稳定增长。2025年海外订单大幅增长，2026年有望实现业绩与估值双击。

• 投资建议：

  • 关注出海进展快的主机厂：金风科技、三一重能、明阳智能、运达股份
  • 关注竞争壁垒高的零部件制造商：中际联合、威力传动、德力佳

• 市场表现：2024年风电板块累计涨幅-3.03%，2025年累计涨幅45.54%，超额收益显著。

• 出口情况：2024年风机出口5.19GW，同比+42%；2025年1-11月国际项目中标规模27.87GW，同比+67.49%。

• 未来展望：2026年海外订单交付有望加速，带动业绩增长和估值重塑，同时关注智能化、无人化新品布局带来的成长空间。

关键信息

• 2025年表现：工程机械板块全年累计涨幅30.69%，显著跑赢沪深300（18.6%）。
• 2026年预期：挖机内外销增速预计在10%~20%之间，工程机械行业有望迎来全面景气。
• 全球趋势：2026年美元降息预期升温，全球矿山机械行业β向上，风电设备出海加速。
• 技术趋势：高机、叉车、风电设备等板块正加速向智能化、无人化发展，赋予成长空间。

风险提示

• 发达市场复苏不及预期
• 海外投资规模不及预期
• 原材料成本上升
• 汇率波动加剧
• 贸易摩擦加剧
• 市场竞争加剧

行业规模

• 股票家数：474只
• 总市值（十亿元）：4735.4
• 流通市值（十亿元）：4109.8
• 占比：9.2%

图表目录（摘要）

• 图1：2023-2025年国内制造业PMI指数
• 图2：2023-2025年国内固定资产投资完成额累计同比
• 图3：2026年美元降息预期下，工业品出口β有望整体向上
• 图4：2024-2025年工程机械、沪深300涨跌幅
• 图5：2024Q1-2025Q3工程机械板块营业总收入合计
• 图6：2024Q1-2025Q3工程机械板块归母净利润合计
• 图7：2006-2025E挖机行业内外销销量
• 图8：2023-2025年挖机内销月度销量及同比增速
• 图9：2023-2025年工起内销月度销量及同比增速
• 图10：2024年、2025年1-11月工程机械主要品类内销累计增速
• 图11：2019-2025年工程机械年度出口额及同比增速
• 图12：2025年1-10月工程机械出口额区域组成
• 图13：2015-2025年工程机械出口额分区域同比增速
• 图14：2023-2025年卡特建机分市场营收同比增速
• 图15：2023-2025年小松发达市场土方机械需求增速
• 图16：迪尔建筑机械2026年需求与业绩指引
• 图17：2011-2025年叉车出口销量、同比增速及全球份额
• 图18：2025年1-10月高机、叉车出口额区域组成
• 图19：高机、叉车代表性企业无人化新产品布局
• 图20：传统叉车龙头制造商智能化、无人化新品竞争力
• 图21：2022-2027E全球矿山机械市场规模
• 图22：全球各类矿山装备产品份额
• 图23：2021-2027E全球及中国露天矿机市场规模
• 图24：2021-2027E全球露天矿机分产品占比
• 图25：2011-2025年全球矿企资本开支及露天矿矿机出货
• 图26：2011-2025年全球矿企资本开支同比增速及露天矿矿机出货同比增速
• 图27：卡特预计2024-2035年全球矿业需求高景气
• 图28：卡特预计2024-2030年全球矿业Capex+50%
• 图29：2025年全球矿山设备制造商50强榜单
• 图30：2024-2025年风电设备、沪深300涨跌幅
• 图31：2004-2025E国内风电新增装机量及同比增速
• 图32：2001-2030E全球风电新增装机量及同比增速
• 图33：2024年海外风电新增装机量分区域份额
• 图34：2024-2030E海外风电新增装机量分区域预测
• 图35：2014-2024年国内新增装机单机兆瓦结构
• 图36：2014-2024年国内新增装机平均单机容量
• 图37：2023-2025年陆上风电机组（含塔筒）中标均价
• 图38：2024Q1-2025Q3主机厂单季毛利率（TTM）
• 图39：2014-2024年中国风电机组新增出口容量
• 图40：2024年中国风电机组新增出口区域结构
• 图41：2010-2025H1金风科技海外收入及占比
• 图42：2010-2025H1其他主机厂海外收入及占比
• 图43：2012-2025H1金风科技国内外毛利率
• 图44：2022-2025H1其他主机厂国内外毛利率
• 图45：2020-2024年风电行业重点零部件企业海外业务进展

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