20250623-国元国际控股-大家乐集团-00341.HK-静待业绩修复_高股息成亮点_7页_988kb

大家乐（0341.HK）投资分析摘要

1. 业绩概况与展望：

   • 受香港及中国内地经济环境疲弱和市场价格竞争激烈（特别是外游消费因素）影响，FY25业绩下滑明显，收入同比下降1.42%，净利润下滑29.56%。
   • 预计FY26-28年业绩逐步恢复增长，预计EPS分别为0.41/0.46/0.58港元。
   • FY26业绩预计小幅持平（0.88%），之后两年预计保持约13%的增长。

2. 盈利能力与成本控制：

   • FY25毛利率同比下降0.96个百分点至10.42%。
   • 公司预计将继续保持审慎扩张策略，侧重小面积门店以降低租金成本，并有望提升机构餐饮及休闲餐饮利润率。

3. 业务模式调整与品牌策略：

   • 积极推出高性价比餐单（如30港元港式叉烧）和季节性产品（如夏季冬瓜粥）。
   • 深化“Club 100”会员计划，提供专属优惠以刺激消费，累计会员人数庞大（截至1Q25，香港200万，内地累计980万粉丝）。
   • 各品牌针对性调整（如大家乐推二人餐，一粥面强化粥品，Oliver’s提升健康形象，上海姥姥推季节主题）。

4. 估值与评级：

   • 当前价格6.84港元，目标价7.79港元，对应约13.9%的潜在涨幅空间（基于FY26 EPS 0.41港元，PE约19倍）。
   • 当前股息率约5.85%，预计保持高派息水平，在防御性投资背景下具有一定吸引力。
   • 给予“持有”评级。

5. 风险提示：

   • 宏观消费环境疲弱。
   • 市场竞争持续加剧。
   • 食品安全风险。