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A股研究精选总结

核心内容概述

本文档是招商证券研发中心发布的A股研究精选，涵盖多个行业和公司的投资分析与评级建议，包括环保、外贸、消费、金融、新能源、机械设备等。主要涉及以下内容：

1. 东江环保：公司通过剥离电子拆解业务，预计带来8亿元现金，集中发展危废处置业务，未来增长可期。
2. 2016年3月外贸数据：出口同比增长11.5%，进口同比下降7.6%，整体贸易顺差扩大，显示国内需求回暖。
3. 公司评级与财务预测：对多个行业公司进行评级，并给出EPS和P/E等财务预测。

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东江环保业务调整分析

事件背景

东江环保于2016年4月12日发布公告，计划以3.8亿元转让湖北东江环保及清远东江环保的100%股权，并以3.2亿元转让厦门绿洲环保的部分资产及业务。转让后，厦门绿洲的危险废物治理业务仍保留。

财务数据

• 湖北东江：2015年净利润为-368.56万元，净资产为76.71万元。
• 清远东江：2015年净利润为1849.66万元，净资产为1.96亿元。
• 厦门绿洲：2015年净利润为2322.26万元，净资产为3.39亿元。

主要观点

1. 电子废弃物拆解业务：规模扩大，但毛利率下降，现金流不佳。
2. 剥离影响：
   • 消除不确定性，改善现金流。
   • 集中资源发展危废处置，处于黄金增长期。
   • 回流现金超8亿元，缓解资金压力，期待内生与外延增长。

投资建议

公司2015年新增资质65万吨，预计2016-2017年归属净利润为4.2亿元、6.6亿元，对应EPS为0.48元、0.76元。维持“强烈推荐”评级。

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2016年3月外贸数据点评

数据概览

• 进出口总值：2917.7亿美元，同比增长2.0%。
• 出口：1608.13亿美元，同比增长11.5%。
• 进口：1309.56亿美元，同比下降7.6%。
• 贸易顺差：298.57亿美元。

核心观点

1. 出口增长：由于去年3月为低点，今年3月数据反弹，但增速不可持续。
2. 进口好转：好于预期，人民币值同比增速为-1.7%，显示内需回暖。
3. 大宗商品价格：CRB指数食品、金属和工业原料分项上涨，带动进口。
4. 外需不足：一季度出口同比-9.5%，外需疲软是主要因素。
5. 顺差预测：预计下月顺差将有所回升，但全年可能较去年收窄。

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覆盖公司与评级分析

汽车汽配

• 华晨中国：买入，目标价8.2港元，EPS 0.69元、0.74元。
• 正通汽车：买入，目标价3.5港元，EPS 0.29元、0.39元。
• 吉利汽车：买入，目标价4.6港元，EPS 0.26元、0.33元。
• 北京汽车：中性，目标价6.5港元，EPS 0.44元、0.52元。
• 长城汽车：中性，目标价7.0港元，EPS 0.88元、0.94元。
• 福耀玻璃：买入，目标价20.0港元，EPS 1.09元、1.16元。
• 和谐汽车：买入，目标价6.2港元，EPS 0.39元、0.42元。
• 中升控股：中性，目标价3.8港元，EPS 0.21元、0.25元。

石油石化

• 中石化油服：中性，目标价1.5港元，EPS 0.01元、-0.01元。
• 中海油田服务：卖出，目标价4.5港元，EPS 0.23元、-0.24元。
• 中国海洋石油：买入，目标价10.7港元，EPS 0.45元、0.01元。

房地产

• 华润置地：买入，目标价23.8港元，EPS 2.59元、2.36元。
• 禹洲地产：买入，目标价2.6港元，EPS 0.54元、0.52元。
• 碧桂园：中性，目标价2.7港元，EPS 0.51元、0.58元。
• 雅居乐地产：买入，目标价5.0港元，EPS 0.75元、0.78元。
• 绿城中国：中性，目标价6.7港元，EPS 0.70元、1.24元。
• 中国海外发展：中性，目标价28.2港元，EPS 3.47元、3.27元。
• 中国海外宏洋集团：买入，目标价3.3港元，EPS 0.47元、0.63元。
• 世茂地产：买入，目标价14.0港元，EPS 2.15元、2.35元。
• 旭辉控股：买入，目标价2.0港元，EPS 0.41元、0.44元。
• 招商局置地：买入，目标价1.5港元，EPS 0.06元、0.19元。

TMT

• 智美集团：买入，目标价7.0港元，EPS 0.18元、0.22元。
• 中国创联教育：买入，目标价0.79港元，EPS 0.01元、0.02元。
• 金蝶国际：中性，目标价1.4港元，EPS 0.10元。
• 中国软件国际：买入，目标价3.66港元，EPS 0.12元、0.15元。
• 金山软件：买入，目标价27.42港元，EPS 0.33元、0.71元。

电子及硬件科技

• 高伟电子：买入，目标价3.97港元，EPS 0.08元、0.08元。
• 瑞声科技：买入，目标价64.0港元，EPS 0.53元、3.10元。
• 酷派集团：卖出，目标价0.56港元，EPS -0.07元、0.07元。
• 舜宇光学科技：买入，目标价24.2港元，EPS 0.71元、0.98元。
• TCL通讯：中性，目标价4.96港元，EPS 0.85元、0.77元。
• 百富环球：买入，目标价10.04港元，EPS 0.56元、0.58元。
• 信利国际：中性，目标价1.98港元，EPS 0.29元、0.29元。
• 联想集团：买入，目标价8.4港元，EPS -0.01元、0.09元。
• 天彩控股：中性，目标价0.95港元，EPS 0.30元、0.08元。

纺织服装

• 中国利郎：中性，目标价5.33港元，EPS 0.52元、0.49元。
• 361度：买入，目标价3.48港元，EPS 0.25元、0.27元。
• 特步国际：买入，目标价4.88港元，EPS 0.28元、0.31元。
• 安踏体育：中性，目标价20.42港元，EPS 0.93元、1.06元。
• 利邦：中性，目标价0.83港元，EPS 0.00元、0.08元。
• I.T：中性，目标价2.19港元，EPS 0.24元、0.25元。

消费（必需品）

• 恒安国际：中性，目标价75.0港元，EPS 3.40元、3.80元。
• 合生元：中性，目标价23.0港元，EPS 0.28元、1.27元。
• 嘉士利集团：买入，目标价4.6港元，EPS 0.26元、0.31元。
• 中国旺旺：买入，目标价20.42港元，EPS 0.04元、0.05元。
• 统一企业中国：买入，目标价5.8港元，EPS 0.21元、0.25元。
• 蒙牛乳业：中性，目标价14.5港元，EPS 0.63元、0.70元。
• 康师傅控股：中性，目标价9.2港元，EPS 0.06元、0.07元。

消费（非必需品）

• 盛诺集团：买入，目标价0.92港元，EPS 0.11元、0.11元。
• 周大福：中性，目标价4.34港元，EPS 0.46元、0.36元。
• 都市丽人：买入，目标价7.74港元，EPS 0.28元、0.34元。
• 六福集团：中性，目标价19.51港元，EPS 0.44元、0.14元。
• 海尔电器：中性，目标价13.5港元，EPS 0.55元、0.36元。
• 华地国际控股：中性，目标价2.5港元，EPS 0.25元、0.26元。
• 银泰商业：买入，目标价8.45港元，EPS 0.37元、0.37元。
• 国美电器：买入，目标价1.63港元，EPS 0.08元、0.09元。
• 京东商城：买入，目标价38.0美元，EPS -0.31元、0.03元。

新能源

• 大唐新能源：中性，目标价0.84港元，EPS 0.01元、0.01元。
• 金风科技：中性，目标价11.0港元，EPS 1.13元、1.11元。
• 保利协鑫能源：买入，目标价1.59港元，EPS 0.12元、0.14元。
• 龙源电力：买入，目标价6.9港元，EPS 0.38元、0.43元。
• 华能新能源：买入，目标价2.5港元，EPS 0.18元、0.23元。
• 信义光能：买入，目标价4.3港元，EPS 0.19元、0.27元。

港口、航运

• 海丰国际：买入，目标价4.66港元，EPS 0.06元、0.06元。
• 东方海外国际：买入，目标价43.94港元，EPS 0.45元、0.47元。
• 中国通号：买入，目标价7.87港元，EPS 0.31元、0.40元。
• 三一国际：卖出，目标价1.44港元，EPS 0.02元、0.07元。
• 中国建筑国际：买入，目标价18.39港元，EPS 1.08元、1.39元。
• 中国中铁：中性，目标价6.78港元，EPS 0.52元、0.56元。

博彩住宿休闲

• 永利澳门：卖出，目标价10.5港元，EPS 0.46元、0.41元。
• 汇彩控股：买入，目标价2.2港元，EPS -0.01元、0.05元。
• 金沙中国：中性，目标价28.2港元，EPS 1.41元、1.37元。
• IMAX中国：买入，目标价55.3港元，EPS 0.89元、1.38元。
• 美高梅中国：卖出，目标价8.0港元，EPS 0.82元、0.54元。
• 银河娱乐：买入，目标价30.5港元，EPS 0.98元、1.40元。
• 澳博：卖出，目标价2.9港元，EPS 0.44元、0.14元。
• 华住酒店：买入，目标价33.6美元，EPS 1.26元、1.60元。
• 新濠博亚娱乐：买入，目标价20.8美元，EPS 0.20元、0.35元。

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风险提示

1. 国际大宗商品价格继续下跌，影响资源化产品价格。
2. 产业并购基金进度落后。
3. 项目投产进度晚于预期。
4. 并购规模和进度不达预期。
5. 大盘系统性风险。

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投资建议总结

• 东江环保：强烈推荐，预计2016-2017年净利润为4.2亿、6.6亿，EPS为0.48元、0.76元。
• 保险行业：推荐中国太保、新华保险，关注其在行业中的表现。
• 房地产：推荐华润置地、世茂地产、雅居乐地产等。
• 消费行业：推荐恒安国际、嘉士利集团、统一企业中国等。
• TMT行业：推荐金山软件、中国软件国际、智美集团等。

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联系方式

招商证券（香港）证券研究部
主管：李日晖，邮箱：samlee@cmschina.com.hk
副主管：赵文利，邮箱：wenlizhao@cmschina.com.cn
副主管：邓良生，邮箱：dengls@cmschina.com.cn
副主管：谢亚轩，邮箱：xieyx@cmschina.com.cn
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