20251226-华泰期货-尿素日报_环保预警再现_上下游生产或减量_10页_2mb

尿素市场分析总结

核心内容

2025年12月25日，尿素市场受到环保预警和供需变化的影响，整体呈现震荡走势。现货价格因下游开工恢复和市场氛围有所好转，但环保因素抑制了部分工业生产。出口利润有所下滑，而国内生产利润保持稳定。策略上建议跨期逢低正套，单边和跨品种策略暂不推荐。

主要观点

• 价格与基差：尿素主力收盘价为1740元/吨，上涨5元。河南、山东、江苏小颗粒尿素出厂价分别为1710元/吨、1730元/吨、1720元/吨，均无明显变动。基差方面，山东为-10元/吨，河南为-30元/吨，江苏为-20元/吨，均显示贴水。
• 供应端：尿素企业产能利用率维持在78.78%（+0.08%），样本企业总库存量为106.89万吨（-11.08%），港口库存为17.70万吨（+3.90%）。环保预警及四季度检修预期导致供应端有减量迹象。
• 需求端：复合肥产能利用率降至37.75%（-1.62%），三聚氰胺产能利用率为58.07%（-0.48%）。尿素企业预收订单天数为6.35日（+0.11），显示下游采购情绪有所回升。
• 市场情绪：现货成交有所好转，但环保因素限制了河北、河南、湖北等地的开工率。东北和西北地区储备需求带动厂内库存去库，而港口库存小幅累库。

关键信息

一、尿素基差结构

• 山东、河南、江苏小颗粒尿素市场价均有所波动，但整体趋势稳定。
• 主连基差显示贴水，表明现货价格低于期货价格。
• 1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示不同阶段的贴水或升水，反映市场对未来价格的预期。

二、尿素产量

• 周度产量有所波动，受装置检修影响，供应端存在减量预期。
• 装置检修损失量显示部分产能未能正常释放，影响市场供应。

三、尿素生产利润与开工率

• 生产成本保持稳定，现货生产利润为151元/吨，盘面生产利润为151元/吨。
• 全国产能利用率78.78%，煤制产能利用率与气制产能利用率均有所下降，反映不同工艺产能释放受限。

四、尿素外盘价格与出口利润

• 波罗的海FOB小颗粒尿素价格稳定，东南亚CFR大颗粒尿素价格略有波动。
• 出口利润为821元/吨，较前一周期下降13元，显示出口市场压力加大。

五、尿素下游开工与订单

• 复合肥和三聚氰胺开工率均小幅下降，显示需求端受环保政策影响。
• 待发订单天数为6.35日，显示下游采购节奏有所放缓。

六、尿素库存与仓单

• 上游厂内库存为106.89万吨，港口库存为17.70万吨，整体库存水平有所下降。
• 期货仓单和主力合约持仓量、成交量均显示市场参与者对尿素的关注度有所提升。

风险提示

• 出口政策：国内出口政策的变化可能对尿素价格产生影响。
• 装置检修：装置检修情况可能进一步影响供应端。
• 库存变动：库存水平的变动可能影响市场供需平衡。
• 农业需求：农业需求的变化将直接影响尿素的消费量和价格走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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