20220329-湘财证券-疫苗行业研究报告之HPV疫苗_政策促渗透率提升_HPV疫苗市场有望迎来快速增长_21页_862kb

HPV疫苗行业研究报告总结

核心内容

HPV疫苗是预防宫颈癌的重要手段，高危型HPV持续感染是宫颈癌的主要诱因之一，接种HPV疫苗可以有效预防约 $70%-90%$ 的宫颈癌。目前，HPV疫苗市场在全球范围内保持高增长，且处于寡头垄断阶段，其中一种为国产2价疫苗。

主要观点

• 政策推动与市场增长：国家自2011年起出台多项政策推动HPV疫苗接种，中国加入WHO《加速消除宫颈癌全球战略》，国内多个省市已陆续推出HPV疫苗接种政策，推动疫苗普及，带动市场规模快速增长。
• 市场渗透率提升空间大：中国HPV疫苗渗透率目前仅为 $1.59%$，远低于全球平均水平，随着政策推广和健康意识提升，渗透率有望大幅提升，带动市场快速增长。
• 市场规模预测：预计2021-2025年，我国10-44岁女性年龄段的HPV疫苗累计新增市场空间为536亿元（中性假设）、390亿元（保守假设）、680亿元（乐观假设）。
• 国产替代趋势明显：国产2价HPV疫苗自2019年上市后对进口疫苗的替代效应显著，2021年市场份额达 $65%$，未来有望进一步扩大。
• 研发投入加速：国内HPV疫苗研发进展迅速，已有多个三价、四价、九价产品进入Ⅲ期临床阶段，未来有望填补市场空白，推动国产疫苗发展。

关键信息

1. HPV感染与宫颈癌的关系

• HPV（人乳头瘤病毒）是多种癌症的主要诱因之一，其中宫颈癌最为常见。
• 70%以上的宫颈癌由HPV-16和HPV-18引起。
• 中国宫颈癌新发及死亡人数占全球比例较高，分别为 $18.17%$ 和 $17.28%$。

2. HPV疫苗市场增长驱动因素

• 政策推动：国家和地方政府出台多项政策支持HPV疫苗接种，包括纳入筛查项目、推动校园接种等。
• 健康意识提升：随着公众对宫颈癌预防意识增强，接种意愿提升。
• 人口基数大：中国10-44岁女性人口约3.2亿，接种率低，市场潜力巨大。
• 研发加速：国内已有16个HPV疫苗在研项目，其中多个进入Ⅲ期临床。

3. 市场渗透率与市场规模预测

• 2020年市场规模：约135亿元。
• 2025年预测：
  • 中性假设：累计新增市场空间536亿元，年复合增速 $32%$。
  • 保守假设：累计新增市场空间390亿元，年复合增速 $24%$。
  • 乐观假设：累计新增市场空间680亿元，年复合增速 $38%$。

4. 国产疫苗发展情况

• 国产2价疫苗：由厦门万泰沧海生物技术有限公司与厦门大学联合研发，2019年上市，价格优势明显，2021年市场份额达 $65%$。
• 技术优势：采用大肠杆菌表达系统，具有生产成本低、效率高、安全性高的特点。
• 在研项目：包括三价、四价、九价等，部分已进入Ⅲ期临床。

风险提示

• 行业政策可能严于市场预期；
• HPV疫苗推广普及速度可能不及预期；
• 上市公司业绩可能低于市场预期。

投资策略

• 关注先发优势企业：在政策推动和市场增长背景下，具有先发优势、产品已上市或在研进展较快的企业投资机会更大。
• 建议关注：万泰生物、葛兰素史克、默沙东等公司。

行业评级

• 行业评级：增持
• 评级依据：预计未来6-12个月，行业投资收益率将领先沪深300指数 $5%$ 至 $15%$。

总结

HPV疫苗市场在中国具有巨大的增长潜力，政策推动、健康意识提升、人口基数大及研发加速是主要驱动因素。国产疫苗的替代效应显著，未来市场有望进一步扩大，建议关注具备先发优势的企业。