20180424-首创证券-非银金融行业周报_金融市场对外开放水平持续提升_准备金释放对冲险企业绩压力_17页_2mb

首创证券非银金融行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由首创证券发布，日期为2018年04月24日，评级为“看好”。报告聚焦于证券与保险行业，分析了市场动态、行业表现及投资策略，同时提示了相关风险。

主要观点

证券行业

• 市场表现：上周受中美贸易摩擦影响，股指全面下挫，券商板块全周下跌3.63%，弱于沪深300指数，但强于非银板块。上证综指下跌2.77%，深成指下跌1.79%，创业板指下跌2.29%。
• 行业影响：国际不确定性因素、IPO审核从严、资管新规落地等多重因素对券商的经纪、自营、投行和资管业务造成冲击，2018年一季度上市券商整体业绩承压。
• 流动性与政策：4月25日起定向降准将缓解市场资金紧张，市场流动性预期中性偏宽松。金融市场对外开放程度持续提升，H股全流通试点落地，将引入国际资本，提高行业国际化水平，但也加剧了竞争，对中小券商影响较大。
• 估值情况：当前券商板块估值PB为1.5X，接近历史低位，未来成长空间大，配置价值高。建议关注龙头券商中信证券、华泰证券、广发证券。

保险行业

• 市场表现：上周保险板块个股全部下跌，中国平安跌幅最小（3.06%），新华保险跌幅最大（8.88%）。
• 业绩分析：中国人寿一季度归母利润同比增长110%-130%，超市场预期。其业绩超预期主要得益于10年期国债收益率上升，导致准备金折现率提高，从而减少了保险合同准备金。
• 投资逻辑：尽管面临开门红保费增速回落和投资收益率下降的不利因素，准备金折现率的更新在一定程度上对冲了业绩回落压力。

关键信息

行业数据

• 股票家数：50
• 周涨跌幅：-3.75%
• 市盈率：17.72
• 市净率：1.86

市场动态

• 融资融券：截至4月19日，两融市场规模为9968.18亿元，环比减少42.74亿元。
• 股票质押：新增股票质押数为3.86亿股，市值60.93亿元，融资规模21.32亿元。
• 承销发行：券商投行股权承销合计13家，总承销金额115.04亿元，其中中信证券、广发证券、长城证券募资规模最高。
• 资管产品：存续期内券商资管产品共3957只，资产净值合计17791.48亿元，广发资管、华泰资管、中信资管排名前三。
• 新三板市场：上周挂牌企业减少46家，累计挂牌数量达11486家，成交金额21.49亿元。

行业政策与新闻

• H股全流通试点：4月20日，联想控股成为首家入选H股全流通试点的公司，标志着资本市场改革进一步推进。
• 绿色金融发展：证监会推动绿色金融发展，包括支持绿色企业上市、完善环境信息披露制度等。
• 房地产贷款增速回落：一季度房地产贷款余额34.1万亿元，同比增长20.3%，增速较上年末下降0.6个百分点。
• 经济数据：一季度GDP增长6.8%，固定资产投资增长7.5%，房地产开发投资增长10.4%。

公司公告

• 东北证券：完成2018年第三期15亿元短期融资券招标。
• 新华保险：一季度累计原保险保费收入为3943.43亿元。
• 东方证券：非公开发行公司债券（第一期）发行规模不超过80亿元。
• 中信证券：非公开发行公司债券（第一期）发行规模为48亿元，票面利率5.05%。
• 光大证券：公开发行公司债券（第一期）实际发行规模60亿元，其中2年期票面利率4.68%，3年期票面利率4.78%。
• 西部证券：2017年归母净利润7.52亿元，同比下降33%。

投资建议

• 券商板块：建议关注龙头券商中信证券、华泰证券、广发证券，因其在市场波动中表现更为稳健。
• 保险板块：中国人寿一季度业绩超预期，体现出准备金折现率更新对冲业绩压力的作用，可作为关注重点。

风险提示

• 金融监管力度超预期；
• 业绩波动风险；
• 中美贸易摩擦升级为贸易战。

投资评级标准

免责声明

本报告由首创证券制作，仅作参考，不构成投资建议。投资者需独立评估报告内容，并考虑自身投资目的与需求。首创证券及其相关人员可能与报告提及公司存在利益冲突，报告内容不承担任何法律责任。