巴西经济展望（上篇）_21页_1016kb

巴西经济分析总结

核心内容概述

本文档分析了2016年至2020年巴西经济的走势，指出巴西在2017年第二季度结束长达12个季度的GDP同比负增长，经济开始逐步复苏。分析师涂春辉认为，巴西经济在2015-2016年经历了26年来最大的衰退，主要由国内政治问题、经济结构失衡、货币政策与财政政策失误、全球经济疲软以及高福利社会结构等因素造成。通过结构性改革、货币政策调整和外部环境改善，巴西经济有望在2017-2020年间逐步恢复增长。

主要观点

1. 巴西经济摆脱衰退

• GDP增长趋势：2016年巴西实际GDP同比下降3.6%，结束2015年的-3.8%衰退。2017年第二季度，巴西GDP季环比增长0.3%，连续两个季度环比正增长，标志着经济复苏的开始。
• 未来预测：预计2017-2018年巴西GDP（不变价）将分别增长至约20589.5亿和20918.4亿美元，实际GDP分别增长约0.5%和1.4%；展望2019-2020年，GDP将分别增长至约21441.3亿和22019.9亿美元，实际GDP分别增长约1.9%和2.0%。

2. 私人消费逐步恢复

• 消费占比：私人消费占GDP的64%，是巴西经济增长的主要动力。
• 消费趋势：2016年私人消费实际增速为-4.3%，2017年第二季度同比增长0.7%。预计2017-2018年私人消费将分别增长约0.3%和1.5%；展望2019-2020年，将分别增长约2.2%和2.8%。

3. 投资逐步由降转增

• 投资占比：固定资本形成总额占GDP的16%，对经济增长有重要影响。
• 投资趋势：2016年投资同比下降10.2%，2017年第二季度同比下降5.7%。预计2017-2018年投资将分别增长-1.5%和1.5%；展望2019-2020年，将分别增长约2.0%和2.5%。

4. 政府消费温和增长

• 政府消费占比：占GDP的20%，对经济增长有一定支撑作用。
• 消费趋势：2016年政府消费实际增速为-0.6%，2017年第二季度同比下降2.3%。预计2017-2018年政府消费将分别增长-0.3%和0.7%；展望2019-2020年，将分别增长约0.9%和1.1%。

5. 出口与进口波动增长

• 出口趋势：2016年出口同比下降3.1%，2017年第二季度出口同比增长18.5%。预计2017-2018年出口将分别增长至约2194.8亿和2381.3亿美元，实际增长约18.5%和8.5%；展望2019-2020年，出口将分别增长至约2536.1亿和2624.9亿美元，实际增长约6.5%和3.5%。
• 进口趋势：2016年进口同比下降19.8%，2017年第二季度同比增长8.9%。预计2017-2018年进口将分别增长至约1484.3亿和1640.2亿美元，实际增长约7.9%和10.5%；展望2019-2020年，进口将分别增长至约1779.6亿和1877.5亿美元，实际增长约8.5%和5.5%。

关键信息

• 经济结构问题：巴西服务业占比高达73.3%，工业增加值仅占21.2%，产业结构严重失衡，导致经济基础脆弱。
• 政策失误：2015年巴西央行连续加息，财政政策紧缩，导致消费和投资萎缩，加剧经济衰退。
• 外部因素影响：全球经济复苏缓慢和大宗商品价格暴跌是巴西经济衰退的重要外部原因。
• 对华贸易：中国是巴西最大贸易伙伴之一，2017年1-3季度巴西对华出口增长34.9%，进口增长15.8%。预计未来巴西对华出口和进口将持续增长。

总结

巴西经济在2017年第二季度结束长达12个季度的负增长，显示出复苏迹象。主要驱动因素包括结构性改革、货币政策调整和全球经济回暖。私人消费和投资逐步恢复，政府消费温和增长，出口和进口也出现波动上升。尽管巴西经济面临诸多挑战，如产业结构失衡和高福利社会结构，但通过政策调整和外部环境改善，巴西有望在未来几年实现稳定增长。中国作为巴西的重要贸易伙伴，对双边贸易增长具有重要推动作用。