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浦银国际：鲍威尔确认9月降息，但降息路径仍不确定

宏观观点
浦银国际证券分析师指出，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的基本态度是确认将在9月开始降息，但具体路径取决于后续数据和经济风险平衡。分析师维持了9月降息25基点的判断，认为今年将三次降息共75基点，并警告了因美联储反应迟缓、降息或地缘政治风险导致再通胀等风险。

核心分析

1. 降息预期：鲍威尔明确表示“政策方向已明确”，并相信降息时机和节奏将基于后续通胀数据和就业状况变化。尽管市场部分投资者对衰退担忧情绪导致押注9月或降息幅度高达50基点，但分析师认为联储更倾向于先观察8月就业数据以确认劳动力市场是否恶化太快。
2. 通胀与就业：鲍威尔对通胀向2%目标回落有信心，并称美联储正避免在早期通缩中失业率急剧上升的风险。不过，他认为就业市场的下行风险有所增加，强调联储“不寻求也不欢迎劳动力市场进一步降温”，凸显了对就业市场的隐忧。
3. 经济前景：当前失业率的上升归因于工人供给增长及过去招聘放缓，并非经济低迷导致的裁员。因此报告维持对经济在9月前不会进入衰退的判断。

分析师评论
金晓雯博士认为，尽管市场情绪存在波动，但综合当前经济数据与鲍威尔表态，浦银国际维持9月降息25基点判断，并不排除因此如果8月就业再次恶化，9月直接降息50基点的可能性。全年预期是今年降息三次，每次25基点。

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