20210418-华创证券-中国建筑-601668.SH-2020年报点评_经营稳健订单充沛_现金流好转分红率提升_5页_767kb

中国建筑（601668）2020年报点评总结

核心内容

中国建筑于2020年实现稳健经营，订单充沛，现金流显著改善，分红率提升，展现出较强的抗风险能力。公司全年营业收入达到1.62万亿元，同比增长13.75%，归母净利润为449.44亿元，同比增长7.31%，扣非净利润为426.86亿元，同比增长0.5%。尽管净利润增速低于营收增速，但公司通过优化经营和改善回款情况，经营性现金流净额达202.72亿元，同比增长544.92亿元，为2017年以来的最好水平。

主要观点

• 营业收入增长：2020年公司实现营业收入1.62万亿元，同比增长13.75%。
• 盈利水平略降：归母净利润同比增长7.31%，扣非净利润增长0.5%，净利率为4.39%，同比略有下降。
• 订单增长显著：全年新签订单突破3万亿元，同比增长11.6%，其中基建订单增速尤为亮眼，同比增长30.1%。
• 业务板块表现：
  • 房屋建筑收入1.00万亿元，同比增长14.8%。
  • 基础设施建设收入3484.35亿元，同比增长9.5%。
  • 房地产开发收入2712.92亿元，同比增长25.0%。
  • 勘察设计收入106.07亿元，同比增长7.2%。
• 区域发展：境内收入同比增长15.9%，境外收入同比下降13.8%。
• 地产业务拓展：合约销售额同比增长12.1%至4287亿元，新开工面积同比增长29.1%，竣工面积同比增长20.7%。
• 土地储备充足：公司拥有约11637万平方米的土地储备。
• 物业板块发展：持有写字楼、酒店等物业1254万平方米，账面净值922.8亿元，占总资产的4.2%。
• 现金流改善：经营性现金流净额同比增长显著，收现比为106.43%，为近年来最佳。
• 资产负债率下降：资产负债率降至73.67%，同比下降1.66个百分点，部分三级子企业开展市场化债转股。
• 分红政策优化：每10股派发2.147元现金股息，共计90亿元，分红率提升至20.04%。

关键信息

财务指标

盈利预测及评级

• EPS预测：2021-2023年EPS分别为1.19元、1.34元、1.50元/股。
• 估值：对应PE分别为4x、4x、3x。
• 投资评级：维持“强推”评级，目标价为7.14元，当前价为5.22元。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 基建投资不达预期
• 地产调控超预期

结论

中国建筑2020年业绩稳健，新签订单增长显著，现金流改善明显，分红率提升，展现出良好的财务状况和市场信心。尽管盈利水平略有下滑，但公司通过优化业务结构和加强现金流管理，提升了整体运营效率和股东回报。未来三年，公司预计保持稳定的营收和利润增长，具备较强的发展潜力和抗风险能力，值得投资者关注。