20220105-国盛证券-2021地方债回顾与2022年展望_规模_投向与效果_11页_1mb

报告摘要

2021年地方债发行规模为7.48万亿元，净融资4.81万亿元，其中新增一般债7832亿元，新增专项债3.58万亿元。2022年预计净供给规模在5.35万亿元左右，新增一般债8500亿元，新增专项债3.5万亿元，新增置换隐债再融资债1万亿元。

发行规模与节奏
- 2021年地方债发行完成度略低于年初预算，全年限额基本用完，剩余1063亿元。
- 2021年新增专项债发行进度较慢，3月底才开始发行，且发行节奏后置。
- 2021年地方债加权平均期限为11.9年，较2020年缩短2.7年，主要因短期债券发行量增加，长期债券发行量减少。
分省发行情况
- 广东、山东、河北为发行规模前三的省份，18个地区新增发行超过千亿，占全国新增规模的77.1%。
- 2021年再融资债置换隐债累计发行8970亿元，其中建制区县置换6000亿元，发达地区全域无隐债置换近3000亿元。
专项债投向
- 专项债投向基建比例下降至59%，主要受保障房、安置房与棚改分流影响。
- 2021年保障房、安置房与棚改占比提升至16%，较2020年增长15个百分点。
- 2022年专项债投向基建比例将小幅回升，继续支持“十四五”重点项目和保障房建设。
城投承接情况
- 全国823家发债城投或其子公司承接2021年专项债资金，涉及566只债券，规模达6061亿元。
- 专项债作资本金总额为3701亿元，占城投承接总额的12.3%。
- 重庆市承接专项债资金最多，达4264亿元；深圳市和广州市分别为1036亿元和1035亿元。

发行规模与节奏
- 2022年专项债额度提前下达，预计1季度地方债发行规模在1万亿元左右。
- 财政部要求“早发行、早使用”，并建立专项债券支出进度通报预警制度，提高使用效率。
投向与支持方向
- 2022年专项债将重点支持交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程。
- 2022年新增专项债规模预计为3.5万亿元，不计入赤字，是“开正门”的重要资金来源。
对基建的拉动作用
- 2022年地方债预计直接拉动基建投资1.9个百分点，间接拉动效果取决于城投有息债务配合。
- 专项债和一般债投向基建资金预计增加3525亿元，再融资债置换隐债将释放1839亿元增量资金用于基建。