20250115-东方金诚-2024年12月地方债发行情况分析_2万亿置换隐债专项债全面落地_14页_2mb

关注东方金诚公众号获取更多研究报告，作者为研究发展部部门总监冯琳及分析师姚宇彤、徐嘉琦，撰写于2025年1月15日。

核心观点：2024年12月，用于置换存量隐性债务的再融资专项债券持续发行，带动地方债发行量和净融资额同比显著增加，环比略有下降。截至年末，2万亿再融资专项债券已全部发行完毕。当月，8个省市合计发行特殊再融资债948亿元。发行利率全线下行，长期限地方债利差被动走阔，湖南和西藏利差水平相对较高。发行期限拉长，新增专项债主要用于市政基础设施、交通和民生服务等领域，1-12月累计发行规模前四省份为江苏、山东、广东、四川。

一、总体发行情况：
（一）发行规模：12月地方债发行量和净融资额同比大增，环比略有减少。再融资债同比放量明显，主要用于置换隐债。截至12月底，2万亿再融资专项债全部落地，其中江苏、湖南、河南发行规模最大。当月特殊再融资债发行948亿元，同比增加720亿元，发行期限较往年明显拉长。

二、利率与期限分析：
（一）发行利率：12月地方债各期限发行利率全线下行，加权平均发行利率环比下行1064bps至2.13%。发行利差涨跌互现，湖南、西藏地区的发行利差较高。
（二）发行期限：12月地方债加权平均发行期限较11月拉长1.36年，新增专项债主要用于市政、交通和民生服务等领域。

三、募集资金用途：
（一）12月新增专项债62.8%投向市政、交通及民生服务领域，环比提升12.82个百分点。
（二）全年三类领域占比达53.95%，规模合计2.1596万亿元。

四、区域发行情况：
（一）12月26省市发行地方债，湖北、河南、安徽发行规模居前。
（二）全年37省市发行地方债，江苏、山东、广东、四川合计发行2.4535万亿元。

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