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有色商品日报（2026年7月22日）总结

核心内容概览

本日报主要分析了铜、铝、镍、锌、铅、锡等有色商品的市场行情、库存变化、升贴水情况以及相关政策动态，提供了对各品种未来走势的判断。

一、研究观点

铜

• 价格走势：隔夜内外铜价震荡走高，沪铜三连涨，站上106000元/吨，技术面转好。
• 市场情绪：内外金融市场情绪有所改善，基本面快速去库给予投资者信心。
• 风险因素：美伊冲突加剧，海外金融市场风险未退，需谨慎看待反弹空间。
• 库存变化：LME库存下降4350吨至290925吨，Comex库存增加2101吨至635900吨，SHFE铜仓单下降1676吨至33415吨，BC铜仓单下降226吨至5904吨。
• 需求情况：下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱。

铝

• 价格走势：氧化铝震荡偏强，AO2609收于2729元/吨，涨幅0.22%；铝震荡偏强，LME收于3161.5美元/吨，涨幅0.81%；AL2608收于23185元/吨，涨幅0.56%。
• 市场动态：国内外供应双增对市场情绪形成压制，南货北运持续放量，现货报价全面走弱。
• 库存变化：LME库存减少1500吨至278275吨，SHFE仓单下降4359吨至369690吨，总库存下降5401吨至476284吨。
• 加工费：铝棒加工费多地持稳，部分地区上调或下调；铝合金加工费震荡偏强。
• 短期展望：铝价处于低估值区间，底部存在一定抵抗，短期延续低位盘整，但宏观情绪升温与去库加速将推动价格修复。

镍

• 价格走势：隔夜LME镍涨1.12%至17100美元/吨，沪镍涨0.77%至131090元/吨。
• 政策影响：印尼明确2026年镍矿RKAB配额不会大幅增加，战略商品一站式出口政策将于9月1日实施，DSI运营初期管理超105亿美元外汇，国内外售价差距显著收窄。
• 库存变化：LME库存减少1182吨至272040吨，SHFE仓单增加911吨至100294吨，镍库存（周度）增加11078吨至110175吨。
• 基本面：湿法端成本和供给担忧，库存显现，多方利好刺激价格上涨。
• 短期展望：镍价维持震荡运行，下方有成本支撑，上方受库存制约，需关注后续配额释放及需求拉动去库情况。

二、日度数据监测

铜

• 价格：平水铜上涨760元至105265元/吨，废铜上涨200元至90950元/吨。
• 加工费：无氧铜杆、低氧铜杆均上涨。
• 库存：LME库存下降4350吨，SHFE仓单下降1676吨，社会库存下降1.3万吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持-50元/吨。

铝

• 价格：无锡报价回落至23070元/吨，南海报价回落至23100元/吨，现货升水回落至-10元/吨。
• 原材料：几内亚铝土矿CIF价格稳定，氧化铝价格稳定，预焙阳极价格稳定。
• 加工费：铝杆加工费持稳，部分地区调整。
• 库存：LME库存下降1500吨，SHFE仓单下降4359吨，社会库存下降0.2万吨。

镍

• 价格：电解镍价格回落，金川镍-无锡价差收窄。
• 库存：LME库存下降1182吨，SHFE仓单增加911吨，社会库存增加1598吨。
• 升贴水：LME0-3月升贴水维持负数，活跃合约进口盈亏改善。

锌

• 价格：主力结算价微涨，LME价格微涨，沪伦比稳定。
• 库存：上期所库存增加793吨，LME库存稳定，社会库存增加0.44万吨。
• 加工费：国产Zn50%加工费稳定，进口Zn50%加工费稳定。
• 升贴水：国内现货升贴水改善，进口升贴水改善。

铅

• 价格：平均价稳定，现货升水改善。
• 库存：LME库存稳定，SHFE仓单下降125吨，社会库存下降0.2万吨。
• 加工费：铅精矿加工费稳定，国内现货升贴水改善。

锡

• 价格：主力结算价微涨，LME价格微跌。
• 库存：LME库存稳定，SHFE库存下降268吨。
• 升贴水：国内现货升贴水维持稳定，LME0-3月升贴水维持负数。

三、图表分析要点

• 现货升贴水：各品种升贴水波动较小，部分品种如铜、铝、镍出现改善。
• 近远月价差：铜、铝、镍、锡价差变化不大，铅价差稳定。
• LME与SHFE库存：多数库存下降，显示市场去库趋势。
• 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率均保持稳定或略有波动。

四、团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，拥有多年商品研究经验，多次获奖。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，曾获最佳绿色金融新材料期货分析师。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，服务多家新能源产业龙头企业。

五、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性和完整性，仅作参考，不构成具体操作建议。