20231228-冠通期货-限产支撑有限_豆粕震荡运行_4页_276kb

豆粕市场总结报告

主要分析

• 国外方面：天气波动是关键因素，巴西关键生长期降雨不规律，仅部分缓解旱情；厄尔尼诺影响放大风险；阿根廷天气改善支撑产量前景，但美豆销售虽有好转，整体天气不确定性高。
• 国内方面：大豆库存高位，累库压力大；豆粕库存同比偏高，供应端限产提供支撑，但需求疲软，表现为下游提货加快与屠宰量下滑；华南降温延迟影响腌腊需求，养殖盈利不佳，饲料产销量下降，中长期产能去化利空。
• 市场预期：天气炒作与需求减弱是主要边际变量；豆粕主力合约震荡运行，现实与预期博弈。
• 价格走势：豆粕主力收盘报3360/吨，上涨3%；国内油厂开机率下降，库存增加，现货与期现价差显示压榨利润压缩。
• 操作建议：区间震荡操作为宜。

关键风险

• 终端需求不及预期与全球供应恢复。
• 巴西弃种情况和天气演变是主要不确定因素。

投资提示

• 市场有波动风险，入市需谨慎。
• 合规资格声明已划入正文。

基本面简述

• 库存跟踪：国内外大豆到港量高位，豆粕产量和表观消费量数据表明供给过剩压力。
• 国际消息：美国大豆出口数据支撑短期，但无压船逻辑；巴西和阿根廷互发船量波动。
• 后期展望：中长期供应恢复背景下的需求弱化，将是持续利空。