深度报告-20250824-开源证券-唯科科技-301196.SZ-公司首次覆盖报告_精密注塑龙头_机器人+MPO业务双轮驱动_24页_3mb

唯科科技（301196.SZ）首次覆盖报告摘要

公司概况

唯科科技成立于2005年，主营精密注塑模具及注塑件业务，产品覆盖汽车、电子、机器人、健康家电等多个领域。公司通过收购宇科塑料加强新能源布局，并构建全球生产基地网络，2025年一季度营收同比高增长64%，净利润增速超100%。股权结构稳定，管理层通过股权激励绑定核心骨干，设定高增长目标。

核心业务与增长驱动

1. 注塑件业务：受益于汽车轻量化趋势，注塑件单车用量占燃料车40%-60%，新能源车需求进一步放大。2024年收购头部新能源供应商宇科塑料后，新能源业务迅速放量，2025年一季度增速接近80%。

2. MPO业务：作为数据中心核心元器件，全球市场预计2029年达60亿美元。公司绑定核心客户康普，为其提供注塑模具和MPO产品，2024年起承接AI服务器相关项目，有望加速新业务扩张。

3. 人形机器人布局：以PEEK等高性能材料切入轻量化赛道，与特斯拉Optimus、宇树科技等标杆项目对标。公司在谐波减速器、丝杠等核心部件注塑技术壁垒深厚，客户验证加速推进。

财务表现与估值

预计2025-2027年营收与净利润年均复合增长率分别为23.0%和13.7%，当前市值对应PE为39.7-29.0倍。与可比公司相比估值优势明显，ROE持续提升至10.0%以上，毛利率有望随规模效应趋近30%。

风险提示

• 宏观经济波动风险（影响机器人下游需求）
• 人形机器人产业化进度不及预期
• 供应链导入不确定性

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，建议布局注塑件轻量化与MPO高景气赛道。公司“模塑一体化”优势显著，绑定新能源汽车、数据中心与机器人三大高增长领域，有望成为细分龙头全球竞争者。