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晨会纪要总结

核心内容

本次晨会重点分析了债券市场走势、重点行业调研情况以及近期财经要闻，内容涵盖利率债与信用债投资策略、化工、机械、食品饮料、农业、计算机等多个领域。

主要观点

债券市场分析

• 利率债：短期存在交易机会，但趋势性机会需等待，主要受资金面、通胀预期、金融去杠杆及美联储加息等因素影响。
• 信用债：需关注未来边际配置力量，信用利差面临走扩压力，短期建议谨慎。
• 调整预期：本轮调整时间可能持续到4、5月份，幅度可能接近2011年初水平，10年国债收益率可能上行至3.6%左右。

行业调研重点

化工行业：中化国际

• 中化国际是中化集团化工业务的核心平台，国企改革预期高。
• 天胶价格突破20000元/吨，盈利回升，橡胶加工收益每吨约1000元。
• 公司正推进产业化转型，聚焦精细化工领域，未来通过内部整合与并购扩大优势。
• 投资建议：维持推荐评级，预计17-18年归母净利润分别为8.2亿、11亿，对应PE分别为31X和25X。

机械行业：陕鼓动力

• 公司是国内压缩机领域核心供应商，具备强大的产业链主导权。
• 分布式能源业务初显成效，与三聚环保、大连派思等厂商合作。
• 2016年前三季度净利润2.08亿元，若资产减值损失下降，净利润有望显著提升。
• 公司具备良好的现金流，有40亿理财产品，每年带来超2亿收益。

食品饮料行业

• 伊力特：白酒占收入96%，经销商体系完善，2017年奶粉业务有望实现双位数增长。
• 伊利股份：主力品牌持续增长，市占率稳步提升，2016年常温酸奶收入达75亿元。
• 恒顺醋业：基本面变化不大，国企改革需持续跟踪。
• 爱普股份：恒天然自建仓储带来竞争压力，但公司通过提供增量服务和引入高毛利供应商，可对冲部分影响。巧克力业务产能扩大至3.5万吨，2018年预计投产规模8~10亿元。

农业行业：禾丰牧业

• 公司是东北最大饲料企业，16年销量约230万吨。
• 2016年反刍料销量因超大客户转为封闭经营而下滑，公司转向中大型客户，肉牛、肉羊料表现良好。
• 受政策补贴及生猪产能北移影响，17年销量有望远超16年。

计算机行业：汇纳科技、慧眼数据、悠络客、苏州科达

• 汇纳科技：商业视频大数据行业前景广阔，市场渗透率低，但增长迅速。公司以数据服务为主，提供客流统计、智能停车等一体化解决方案。
• 慧眼数据：公司专注视频客流分析系统，提供数据采集与分析服务，未来将向大数据分析发展。
• 悠络客：提供视频监控云平台服务，以解决方案为主，客户粘性高，未来拓展教育、军队及海外业务。
• 苏州科达：以视频会议和监控解决方案为主，与海康大华相比，在融合应用和解决方案设计上有独特优势。

关键信息

财经要闻

1. 军民融合政策：多项军民融合政策将出台，军工改革进入新阶段，新材料和信息化领域潜力大。
2. 电力“走出去”：电力行业将受益于“一带一路”政策，海外市场拓展加速。
3. 基因编辑技术：人类基因编辑技术基本原则确立，基因编辑概念股受关注。
4. 结核病防治：国办发布“十三五”全国结核病防治规划，相关企业有望受益。
5. 智慧健康养老：政策力挺智慧健康养老产业，预计2020年市场规模达5万亿元。
6. 环氧乙烷价格：价格飙涨，行业龙头股价创新高，受益于成本支撑、下游需求增长。
7. 氮肥行业：加快化解过剩产能，春耕行情可期，龙头企业有望受益。

公司动态

• 金融：太平洋推员工持股计划，部分公司复牌。
• 环保：大禹节水实控人去世，部分公司获得财政扶持或业务拓展。
• 新能源与电力设备：大洋电机签署燃料电池模块组装协议，南都电源受让股权。
• 通信：佳讯飞鸿拟收购六捷科技，光环新网IDC业务增长。
• 计算机：朗科科技、恒华科技、大智慧等公司有重要公告。
• 电子：海康威视净利润超74亿，晶方科技筹划股权激励。
• 传媒互联网：大晟文化、分众传媒等公司获得财政支持或业务调整。
• 机械：中集集团战略入股意大利公司，部分企业亏损。
• 医药生物：鹭燕医药、东北制药等有股东减持。
• 基础化工：万华化学上调MDI价格，渝三峡、永新股份等有产能扩张或盈利增长。
• 石油化工：仁智股份终止重组，部分公司因安全事故受处罚。
• 煤炭：中煤能源产量下降，新疆推进供给侧改革。
• 金属：云铝股份拟定增募资，东方锆业提价。
• 建筑与装饰材料：伟星新材净利润增长，部分企业中标项目。
• 房地产：卧龙地产盈利增长，部分公司被社保基金减持。
• 汽车：新海宜新能源汽车业务增长。
• 食品饮料：山西汾酒上调价格，伊力特、伊利股份等有业务调整。
• 农林牧渔：圣农发展、龙大肉食等鸡肉产品量价齐升。
• 综合：部分企业面临监管问询或市场调整。

投资建议

• 债券市场：短期交易机会存在，但需谨慎对待信用债，关注资金面与监管政策。
• 行业推荐：军工、电力、基因编辑、智慧健康养老、环氧乙烷、氮肥等板块值得关注。
• 公司推荐：中化国际、陕鼓动力、伊力特、伊利股份、禾丰牧业、汇纳科技、慧眼数据、悠络客等公司具备增长潜力。

联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%~10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%~20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动在-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

免责声明

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