20241117-华泰期货-碳酸锂年报_过剩格局未变_锂价或磨底震荡_26页_1mb

华泰期货碳酸锂年报分析报告总结

回顾2024年碳酸锂市场波动

2024年碳酸锂期货经历了大幅的价格波动，核心驱动因素为供需基本面及其变化。年初价格高点122800元/吨，到年中因供强需弱格局大幅下探，一度跌幅达41.77%。价格表现出“先扬后抑，再反弹”的特征：

• 1-3月：春节需求拖累及超预期排产带动春节反弹，涨幅34.7%；
• 3-5月：供需双增格局明确，维持宽幅震荡；
• 5-7月：库存快速累积，价格持续下跌至71150元/吨；
• 9-11月：淡季不淡，出口及政策提振需求，价格反弹支撑；
• 全年呈现供给过剩明显，库存累库为主的特点。

2025年市场展望

2025年碳酸锂市场预计仍处于供需双增格局，过剩为主，过剩量维持在16万吨LCE左右，短期内难以逆转。价格波动区间主要集中在5.5-10万元/T之间，预计全年整体呈震荡探底走势。

• 供应端：资源端矿端增量维持宽松，若价格低位运行，海外政策扰动和环保政策压力将成为减产动力。2025年新增矿端供应量预计154万吨LCE（悲观情形140万吨），但高成本矿山在价格低迷下或持续减产。
• 需求端：新能源汽车与储能仍为主要增长动力。2024年新能源车全球增速从354%放缓，预计2025年全球增速将保持20%-25%。储能装机预计增速约为50%。
• 库存与成本：全年库存仍处于高位，但可能阶段性累库。现金成本支撑在6万元/T，大幅压缩利润，部分企业可能进入亏损或减产状态。

核心结论与建议

• 价格预期：2025年价格波动范围为5.5-10万元/T，存在阶段性行情机会；
• 策略建议：产业客户可逢高建立空头套保，贸易商关注价差机会，投机者建议以逢高沽空为主；
• 风险点：海外政策、环保调控、新能源补贴政策超预期变动可能推高锂价。

关键数据与图表

• 2024年总产量约66万吨，过剩14万吨；
• 2025年供应量150-160万吨LCE；
• 需求增速预计21%；
• 库存高度关注交割库和下游库存变化。