20250706-华泰期货-碳酸锂半年报_过剩格局未变_锂价或震荡探底_27页_1mb

碳酸锂（LCE）市场分析报告总结

核心观点与价格展望

• 2025年上半年：碳酸锂价格先扬后抑，2025年7月反弹至约64000元/吨，但预计下半年整体过剩格局未变，价格预计在4.5-7万元/吨之间震荡探底。
• 下半年供需核心问题：
  • 供应端：矿端和锂盐产能过剩，长期过剩格局难逆转，部分高成本企业可能逐步减产。
  • 需求端：中美关税战影响、新能源车渗透率停滞、储能需求增长可持续性存疑。
• 库存：冶炼厂库存压力大，下游主动去库，整体库存将持续累库。

产业分析要点

• 供应端：

  • 积极面：非洲多个矿项目增加供给，部分矿山出现减产。
  • 消极面：锂盐产能过剩幅度仍大，低品位矿生产受成本制约，需关注政策驱动淘汰落后产能。

• 需求端：

  • 2024年全球新能源车增速放缓，2025年预计国内新增约1650万辆（28%增长），全年碳酸锂消费增速或降至22%。

• 进出口：

  • 进口大幅增长：2025年1-5月锂精矿进口量同比增40%，碳酸锂进口增长显著。
  • 出口阶段性下滑，关税豁免延长缓解部分问题。

具体操作建议（策略）

• 套期保值策略：
  • 生产端：盐湖及自有矿企业建议卖出套保；采购企业视情况操作套利。
  • 下游企业：在盘面贴水时可通过点价开展少量采购。
• 投机策略：逢高沽空为主，控制风险于价格反弹后降低策略位。

风险点

1. 海外政策冲击矿端供给稳定性。
2. 国内环保政策影响锂盐投产。
3. 新能源车/储能超预期刺激政策带来机会。

数据总结

• 全球锂资源量预计2025年达157万吨LCE，供应过剩格局未改。
• SMM数据显示，截至2025年6月底，碳酸锂库存攀升至13.68万吨，创历史新高。